春节假期以来，市场快速回落，市场风格亦发生了显著的变化。前期表现优越的基金“抱团”股在节后大幅回调，回调幅度高达30%甚至40%。

“以往每年总会有一些宏观事件或者微观叠加，股票要做比较大的回调。这些企业经营状况是良性的，我觉得这是一个买入机会。目前仍是慢牛中间的回调。”瑞银中国策略主管刘鸣镝3月8日接受南都记者采访时表示。

今年外资净流入将达到2000亿元规模

无论国内市场，还是海外市场，近期权益资产都出现了一定幅度的调整。这一轮下跌的主要触发因素，是作为全球风险资产 “估值锚”的十年期美债收益率迅速回升。

刘鸣镝称，目前投资者处于调仓和换仓的过程中。像美国这样的市场也在换仓位，从防御型的核心资产调到一些价值股，更多的是调到周期股。

“由于全球宏观经济增长会好于预期，导致美国十年期国债利率稍微往上升一点，大家担忧国内的宏观政策会偏紧一点。而且A股市场因为基金赎回等原因，大家短期的心态更趋于谨慎。目前A股市处于调整期。事实上，每一年股市都会有各种原因出现一次到两次的大调整。现在的窗口就是今年的大调整之一。”刘鸣镝称。

刘鸣镝称，“MSCI中国和沪深300的估值。无论是从动态市盈率，还是静态的市盈率都不在低点了。但是市场估值也没有高到让大家买不下手。”

“从全年来看我们还是相当乐观的。”刘鸣镝预计，今年外资将净流入内地在岸市场，A股净流入2000亿元人民币，内地债券市场净流入6450亿至8400亿元人民币。

3月、4月是调整期，也是今年的买点

最近机构重仓股调整的比较明显，针对“抱团股”大跌，刘鸣镝表示，“每年总会有一些宏观事件或者微观叠加导致部分股票产生比较大的回调，但只要企业经营状况是良性的，我觉得这是一个买入机会。如果将时间拉长来看，目前就是比较正常的波动。”

“公司的经营状况不会像股票一样波动较大，是否处于赛道中领头羊地位是确定性因素，一般的机构投资人对此类股票在估值上会有更高的忍受度。而中小票因为总体环境恢复，能够迎来一波行情，但是它在赛道中的位置决定它能达到的商业成功和龙头公司是不一样的。”刘鸣镝分析称。

刘鸣镝称，大多数个股之所以变成抱团股是因为业绩好。目前机构在调仓中，将一定的仓位变成周期股。在目前的经济状况下，抱团股只要业绩继续向好，还是会有投资人愿意进场的。目前抱团股因为仓位比较集中，涨的时候是超涨的，跌的时候是超跌的。

不少投资者有担心市场是否进入“技术性熊市”。刘鸣镝则不认同这个观点。她表示，今年3月份、4月份是调整期，应该也是今年的买点。按照一般规律，龙头企业业绩在夏天最好，估值在秋天达到顶点，而在春天估值会下调，但只要企业成长性保持不变，股票的投资价值也是基本有保证的。

采写 南都记者 周亮

编辑：周亮1