南都讯 记者马建忠  A股三大股指今日高开高走，上证综指收盘突破3400点，沪指、深成指、创业板指均涨超2%。昨日开始有资金回流的白酒板块，今日再度迎来反弹。3月11日，白酒指数涨4.08%，其中酒鬼酒、山西汾酒分别大涨7.86%、6.10%；泸州老窖和ST舍得涨幅超5%；此外，贵州茅台和五粮液也双双大涨，其中贵州茅台涨3.96%，五粮液涨幅更是达到了4.92%。

方正证券沈彦东认为，白酒板块春节后的短期调整主要来自食品饮料行业大幅上涨后的回调压力。经过2020年板块大幅上涨，2021年初至2月9日白酒板块涨幅超20%（其中，高端白酒贵州茅台、泸州老窖、五粮液涨幅分别为30.18%、17.98%、38.84%；次高端中山西汾酒、水井坊涨幅分别达到18.19%、13.71%），板块估值提升至68倍，远高于历史平均水平，估值存在一定压力。

经过这次短期市场调整，白酒板块估值压力得到一定释放。春节前表现较强的白酒板块近日出现较大幅度下滑，回调幅度近30%，以高端为首的贵州茅台、五粮液、泸州老窖均有超20%回调。目前高端龙头白酒PE调整至50倍左右水平，次高端大部分公司调整至40倍水平。

在沈彦东看来，白酒板块短期调整的原因不是来自板块的基本面。预计随着板块各公司年报及一季报逐步披露，叠加3月底春季糖酒商品交易会到来的催化，板块业绩将逐步改善。

国泰君安訾猛领衔的食品研究团队则认为，白酒板块调整已在逐步缓解流动性溢价，目前静待基本面释放动能。

对于近期大跌的原因，该研究团队指，近期白酒板块出现阶段性急跌调整，节后茅五泸三大龙头自高点已出现较大跌幅，基本面超预期对股价产生的利好作用逐步减弱。2020年疫情后白酒基本面环比复苏与估值持续提升实现双击，板块取得优异表现。估值一方面来自于白酒企业优秀的竞争优势，另一方面自2020年底估值的提升主要来自于流动性溢价，且在2021年春节前高端白酒节前动销旺盛、价盘积极的乐观预期略有透支的情况进一步被推升。

对于板块未来走势，国泰君安方面认为，随着近期板块大幅调整，前期流动性溢价带来的估值扰动得到缓解后，基本面趋势向上的边际变化有望陆续体现在股价中，有业绩支撑的企业有望逐步止跌企稳，板块将迎来分化。

编辑：马建忠

本文作者

马建忠

7563W

南方都市报记者