成立于2000年的搜索引擎公司百度，近日启动了回港二次上市的招股程序，招股期将于今日中午结束。截至昨日，孖展招募额达到473亿港元，百度预计在3月23日九点正式挂牌交易。

百度AI加持，新故事能否提升估值？

百度近日在港交所发布公告，拟全球发售9500万股，每股香港发售股份公开发售价最高将不超过295港元，股份代号9888。按募集上限计算，百度此次将最高募资280亿港元。

公司称，百度在2000年成立，是一个搜索引擎平台公司。公司强调拥有强大的互联网基础平台公司。公司从2010年开始发展人工智能业务，目前发展成为拥有强大互联网基础的领先AI公司，是为数不多的提供全栈AI的公司之一。

除了AI、造车也成为加持百度香港二次上市的重要因素。

2015年以来，公司开始梳理组织架构，建立四大主要事业群组，剥离非核心资产，逐渐形成了移动生态与AI业务的核心业务圈。公司当前主要的收入来源为广告收入，占比总营收达70%，而以AI技术为支撑的智能云、小度硬件和智能驾驶业务收入占比近些年正在不断增长。随着百度移动生态的建立完善，传统业务可持续稳定向AI业务输血，提供财力保障和应用场景支持。

百度的核心业务由AI驱动，包括三个增长引擎：移动生态（包含数十个应用程序如百度App、好看视频及百度贴吧等）、智能云（包含全套云服务解决方案PaaS、SaaS及IaaS）以及智能驾驶与其他增长计划（包括智能驾驶、智能电动汽车、robotaxi车队及搭载DuerOS智能助手的消毒智能设备及AI芯片开发。

机构预测，云计算和智能驾驶等创新业务将成为公司未来的增长引擎。不过，分析师也表示，公司也有相对的弱项。比如在线营销业务面临行业竞争压力较大；业务品牌形象受媒体负面报道影响；新业务扩张前景时间表不明朗，竞争激烈。

公司营收维持稳定，利润端呈复苏态势

百度营收维持稳定。而利润也在呈现复苏的态势。

公司搜索和信息流原生业务开展稳定带来营收规模的稳步增长。2015年以来公司营业从664亿元增长到了1071亿，2020年首次出现小幅下滑，同比增速分别为6.28%、20.21%、20.60%、5.02%和-0.32%。

2019年公司营收1074亿元，但增速放缓系剥离部分非核心资产所致，包括百度外卖、度小满等。公司在归母净利润上近年来有较大波动，主要均与去哪儿网投资（后与携程网换股）收益相关。

此外2015年公司归母净利润迎来大涨还归因于主营业务的快速发展，2016年在受到外部事件的影响和AI研发费用大幅提升的共同作用下，归母净利润出现较大幅度下滑。

2019年公司归母净利润为20.6亿元，同比下降92.52%，系所投资的携程网股价下跌确认的89亿元非现金减值损失导致。2020年营收端较上年基本持平，利润端实现大幅回升，同比增长992%。

业绩上维持稳定， 公司股权结构稳定，方便自上而下的管理与决策。截止到2020年1月31日，董事长李彦宏个人持股16.4%，占公司投票权总数的55.4%，其妻子马东敏持有151万B类普通股。其他全部管理层共同持股16.5%，Handsome Reward Limited作为重要股东持股15.8%。

港股市场更容易接受中概股？

机构预计，百度按全球公开发售后的27.7亿股本计算，公司市值为8184亿港元。此次募资主要用作持续科技投资及计划进一步发展百度移动生态。

百度也在寻求资本市场的价值重估。从估值上看，百度是中国互联网巨头中被资本市场低估的一个。

百度目前市盈率只有26倍左右。市场预期2021年市盈率约为24.96倍，低于互联网同业平均水平。目前百度的市盈率与腾讯、网易等中国互联网公司相比有较大差距。跟类似于美团、快手市盈率达到600倍以上的公司市盈率差距则更为巨大。

对于百度回归能否提升其股价水平？分析人士称，与美国市场相比，中概股公司在香港更容易获得价值认同和理解。

耀才行政总裁许绎彬表示，中概股的招股反应、首日挂牌的上升空间要看近期美股股价表现。

“从近期二次上市的公司表现，如阿里巴巴、京东、网易等互联网公司来看，港股和美股股价的价格差异较小，倘若公司以接近上限的价格发行新股，美股近期股价表现作为参照估值将在短期影响公司股价的上升空间。”安信国际分析师汪阳表示。

汪阳表示，从估值角度分析，因为此次募资为二次上市，公司在美股上市的ADR于3月12日收盘价264美元对应的每股价格约为256港元，倘若根据次轮招股定价上限295港元计算,相较于美股价格溢价约15.2%。不过，未来几日美股价格波动不定，此时溢价折算参考意义较低。

采写 南都记者 周亮

编辑：周亮1