医美概念成了资本市场的“香饽饽”，只要涉足个股都被资金看好。

    14日，南都药企合规与发展研究课题组记者注意到，华东医药股价早盘开盘不久就报涨停，达38.5元，股价持续高位运行。消息面上，华东医药涨停主要系与英国全资子公司 Sinclair Pharma Limited生产的医美产品：“注射用聚己内酯微球面部填充剂”在国内获得批文有关，前述提到的面部填充剂在医美界系有“少女针”的说法。华东医药产品获批后，被券商认为可能会增厚公司利润。

    南都记者注意到，近年来以玻尿酸为代表的医美产品在终端流行的同时，其上游生产企业也逐步被资本市场所关注，南都记者注意到，去年医美赛道上部分个股涨幅明显，因此医美赛道也被称为“女性的茅台”，那么这些个股目前“钱景”如何？对此，南都药企合规与发展研究课题组记者针对目前以医美产品（主要是以主营业务为筛选标准）并已披露2020年报的公司，筛选出爱美客、华熙生物、昊海生科进行分析。

    毛利率

    医美类产品毛利率堪比茅台

    南都记者梳理数据后了解到，医美概念被称为“女性的茅台”，从毛利率上可见端倪，医美类产品目前呈现高毛利的特征。上述三家公司2020年的毛利率表现来看，华熙生物和昊海生科分别为81.89%和87.78%，而爱美客则高达92.59%。

    从与贵州茅台横向对比来看，去年贵州茅台的产品毛利率为91.41%，由数据可见，上述三家上市公司医美类产品毛利率“堪比茅台”。

三家上市公司的产品毛利率

    南都记者注意到，在去年疫情等多宗因素影响下，医美类产品毛利率也是有升有降。华熙生物医美产品毛利率增加了3.35个百分点，系三家上市公司中唯一毛利率有所提升的企业。而昊海生科和爱美客，其产品毛利率分别下降了0.13%和2.60个百分点。

    当然除了毛利率外，相关产品的营收数据也代表了其市场规模。年报数据显示，爱美客营收为7.09亿元；华熙生物医美业务（功能性护肤品）创造营收为13.46亿元；而昊海生科为2.41亿元。

    销售费用率

    医美企业可以花小钱“办大事”？

    相较于传统医疗器械和药品行业，医美行业其消费属性和市场属性相对较强，因此其在设计推广的费用使用方面，可能会相比传统医药、医械行业要低得多。

    南都记者透过上述三家公司销售费用数据中，也看出部分端倪。

    从去年销售费用率来看，华熙生物的销售费用率为41.73%、昊海生科为41.71%，二者数据相近。不过，南都记者注意到，由于两家公司除医美产品外，还涉及了其他医疗器械业务。

    而单纯做医美的爱美客则充分体现“花小钱办大事”，从其销售费用来看，去年爱美客销售费用为0.73亿元，营收为7.093亿元，销售费用率仅为10.29%，该数据甚至相比2019年还要低。

    业界认为，医疗美容产业链中，轻医美终端产品在整条产业链中的确定性最高，使得上游产业集中度较高，且对下游机构具备较强的议价权。因此，对于上游生产机构而言，其对产品销售等方面具有较高的定价权和话语权。

    短期偿债能力

    流动比率普遍较高，企业几乎“不差钱”

    而从体现企业短期偿债能力的流动比率上，南都记者注意到，上述三家企业在短期之内基本是“不差钱”。

    南都记者梳理数据后发现，截止去年12月31日，华熙生物流动比率为6.626，昊海生科为8.783，考虑到两家公司涉及其他医疗器械方面业务，有可能其他业务回款等影响了其流动比率。而只做医美的爱美客，其流动比率则是高达49.05，位居行业前列。

    而从账面现金来看，截止去年12月31日，华熙生物为13.9亿元，昊海生科为31.44亿元，而爱美客为34.56亿元，均属“不差钱”。

    分红

    爱美客“大手笔”分红惹问询

    除了各种数据体现医美行业“不差钱”外，其分红也是受到各界关注。南都记者结合上述三家公司的分红方案了解到，华熙生物2020年分红为10股派4.1元（含税），昊海生科为10股派5元（含税），而爱美客则是10股转增8股且每10股派35元（含税）。

    从分红方案来看，爱美客的分红可谓是“大手笔”，其拟分红金额拟分红金额达 4.21 亿元，约占 2020 年度净利润的95.68%。虽然分红方案受到深交所下发关注函，要求爱美客说明此次利润分配预案与业绩成长是否匹配。但是面对监管层问询，爱美客回应称：“分红具有合理性”。

   南都药企合规与发展研究课题组出品

    文字/数据/制图 南都记者 贝贝

编辑：贝贝

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南方都市报记者