5月19日下午，贵州茅台酒股份有限公司董事长高卫东，董事、代行总经理职责李静仁以及部分高级管理人员，针对 2020 年度及 2021 年第一季度生产经营情况与投资者进行在线交流，并在信息披露允许的范围内对投资者普遍关注的问题进行解答。

问产能：扩大产能需综合考量

根据茅台2020年报显示，2021年茅台酒基酒产能目标为5.53万吨，股民对于茅台酒产能提升空间提出了疑问。茅台董事长高卫东表示，“扩产能需要参考市场前景，结合茅台技术人才储备、土地资源、生产性物资供给、生态承载能力等因素进行综合考量，公司正结合“十四五”规划的编制开展相关论证工作。”

同时，有股民观察到茅台酒设计产能与实际产能存在较大差距。“茅台酒制酒车间2020年设计产能42560吨，比上年增加4032吨，其中4032吨实际产能将在2021年释放，而2020实际产能却有50235.17吨，远大于设计产能，这是什么因素引起的？”

茅台董事、代行总经理职责李静仁表示，由于茅台酒生产始终采用顺应自然、纯天然发酵和纯手工作业模式，这一模式导致茅台酒的生产受环境影响较大，特别是新投产班组的产量有很多不确定因素，因此，一般在做产能设计时是以历史经验值为测算依据。近年来茅台加强生产质量管控，生产质量更加稳定，与设计产能存在一定差距。

问产品：暂无价格调整计划

“今年原材料价格上涨，对公司成本影响有多大？”副总经理、财务总监、董事会秘书刘刚告诉提问者，原材料价格上涨对公司成本影响有限，公司主要产品毛利率仍然保持稳定，在行业处于领先地位。

除了对于原材料价格上涨可能带来产品涨价的担心，对于茅台的主营产品，也有股民询问今年是否有提价预期：“到了第二季度白酒淡季，很多酱香酒品牌都在涨价，茅台旗下的产品今年有没有提价计划？从电商平台看，茅台系列酒很多都在促销打折。是系列酒这种降价促销是正常现象，还是飞天茅台加价抢购是正常现象？飞天开箱售卖的政策还会坚持吗？”

李静仁表示，2020年以来，公司坚持把“稳市稳价”工作作为市场管理工作的首要任务，茅台酒拆箱销售是为了尽量减少流通环节，引导开瓶消费，最大程度保障消费者饮用需求。关于开箱销售持续时间的有关情况，公司将结合市场实际进行综合研判。同时，刘刚称，截至目前，公司没有调整飞天茅台出厂价的计划。

值得注意的是，对于茅台集团下属的习酒公司生产销售酱香酒的行为，有股民提出质疑：这是否导致茅台集团违背“保证在其控制之下的任何子公司（包括上述关联酒类企业）也不从事与本公司有竞争的业务和活动”的承诺？同时，该股民质疑习酒公司的上述行为是否违反《上市公司治理准则》第七十三条之规定。

高卫东称，股份公司与茅台集团及下属其他子公司严格区分、独立运营。习酒公司无论是生产还是销售环节均与茅台集团各自独立。同时，习酒公司的产品与茅台集团产品有着明显的区别。且经过多年经营，习酒已经形成了独特的品牌形象、品牌定位和声誉，不会形成混淆。从历史数据看，公司产品的产量和销量一直以来处于持续稳定上涨的态势。茅台酒仍然处于供不应求的状态，系列酒也仍是紧俏资源，整体市场形势仍然很好。“请大家放心，茅台始终都会是一个负责任的企业，会尊重和维护广大股东的合法权益。”

问渠道：将继续致力于自营公司网络布局发展

有股民关注到了茅台市场价格和批发价的巨大差距，询问是否有计划扩大直销。高卫东回应称，近年来，公司为巩固和强化自营公司功能定位和市场调控能力，致力于自营公司网络布局的发展和客户资源的拓展，目前自营公司销售占比已大幅提升。2021年，公司已在重庆增设1家自营店，接下来，还将根据市场需求继续增加网点设置。

而茅台2021年第一季度直营渠道营收47.77亿元，同比增加146%，占总收入的17.52%。这组数据也获得股民关注，对此，李静仁表示渠道管理一直是公司关注的重点。未来公司将继续深化营销体制改革，尽快实现渠道、市场、客户等资源的高度聚合和高效利用，进一步提升效益。

除了询问渠道改革相关的问题，有股民对于市场上茅台搭售系列酒的行为提出质疑：“高总有没有考虑过怎样让茅台轻装上阵？”对此，高卫东表示，公司明确要求经销商不得发生捆绑销售行为，在今后的市场工作中将一如既往抓好市场管理。

问账面现金：一直坚持现金分红，资金运用合理

许多股民对于茅台账面上存在的大量现金投以很大关注：“公司账上那么多现金，有没有想过投自家股票？”有股民这样问高卫东。他回应：截至目前，公司没有收购本公司股票的计划。

那“茅台选择放在账面上的大量现金，就是为了要做大资产，这样不通过固定大会审批的5%关联交易金额就能做大，是这样的吗？”高卫东告诉提问者，公司没有这方面的考虑，一直坚持现金分红。近几年公司现金分红比例一直保持稳定，且维持在历史高位。

“为什么指定经营目标时只有收入目标，没有净利润目标？1500多亿元的现金年度收益率只有2%多一点，不是白白浪费了这项资产吗？下一步对这部分资金用途作何打算？”对此，李静仁回应，公司充裕的货币资金是持续健康发展和应对风险挑战的重要保障，是公司的发展护城河。对于资金的运用，公司始终坚持在资金安全的前提下提升收益水平，未参与任何可能给本金安全带来较大风险的投资活动。

问财报数据：公司生产运营正常

有些股民关注到茅台2021年一季报中税金突然增多，对此，茅台在一季报中的解释是“由于多发货至销售公司所致”。股民提出追问：“第一，这部分货是否在一季度计入股份公司销售收入？第二，上述货物对应的销售收入金额大致是多少？”对此，刘刚回答称，根据会计准则要求，只有实现终端销售的产品收入，才能计入公司合并收入。

那上缴税费增多，“是否与贵州省地方债到期有关？”高卫东表示，公司上缴税费严格按照国家税收相关规定。2021年一季度税金增加主要是本期股份本部对控股子公司销量增加，使消费税及附加增加。

“尽管处于白酒淡季，但经营现金流为负并不多见，请问今年一季度经营活动产生的现金流量净额为何为负值？”高卫东表示，公司预收账款降低主要是本期收到经销商预付货款减少。经营性现金净流量为负值，主要是公司控股子公司财务公司不可提前支取的定期存款增加及本期支付的税金、原辅料款增加。目前，公司生产经营正常，各项工作有序推进。

问未来：有信心、有底气、有能力办好自己的事

有股民对于茅台在未来是否能保持白酒第一的地位表示的担忧：最近几年高端白酒市场里得其他头部酒企纷纷发力，后面的次高端酒企也在分割市场。“请问高董事长，公司有哪些方式来继续保持茅台得各种优势，过去几十年白酒头部企业排名也更新几次，现在因茅台丢失了自己市场化的提价权，最后表现得资本市场落后别人，这个因素是否会让茅台有一天丢失白酒第一？”

高卫东回应称，在疫情后全球经济陷入衰退的大环境下，各兄弟企业的高速发展，正彰显出中国白酒行业的蓬勃生机，映射出国内国际双循环发展格局的良好前景。对于茅台自身的发展，他表示：“在这里请放心，茅台有信心、有底气、有能力办好自己的事。我们都将立足扩大内需这个战略基点，保持战略定力，坚持稳中求进，努力推动公司实现高质量发展。”

那“半年报还会出现销售和利润不同步的问题吗？”刘刚表示，一季度销售与利润不同步主要是公司本部消费税及其附加较去年同期大幅增长所致，其影响将于后期逐步消减，公司严格按照会计准则进行账务处理和报表编制，如实反映公司运营状况。

奥一新闻见习记者 张洁莹

记者 林思思

编辑：林思思