11月29日，在“2022年全球及中国市场的挑战与机遇”主题的媒体分享会上，瑞银财富管理亚太区投资总监及首席中国经济学家胡一帆博士表示，股债相比更偏向股票。明年我们觉得债市还会继续承压。明年继续看好股票，而非债券市场。

她也表示，明年上半年大宗商品和能源股将会继续存在上升空间，下半年则会看好医疗保健板块，该板块行业兼具防御性和结构性增长机会。

预测美联储将在2023年加息

瑞银首席中国经济学家胡一帆表示，新毒株的出现并不会让全球经济突然出现逆转。但是确实给全球经济增长带来了一定的风险和不确定性。奥密克戎出现之后，从上周的市场表现来看，全球股市有向下压力，出现一定程度的恐慌。

经历了近两年的疫情影响，明年经济将恢复新常态。当前和未来一个阶段，投资者最关心三方面问题——目前的高通胀是否会持续，经济是否进入滞胀状态？哪些因素推动经济增长？进入新常态后，决策者将如何应对？

第一，对于高通胀是否会持续，胡一帆认为，高通胀将在明年二季度见顶，之后开始温和下滑，进入温和通胀状态，再进入常态化阶段。她预测明年全球通胀在4%左右。

哪些因素将推动2022年经济增长？胡一帆认为，明年全球经济将呈现“前高后低”走势，特别是对于发达经济体，明年上半年经济仍会有比较高的增长，下半年开始恢复常态。

第三，经济进入新常态之后，决策者如何应对？美联储加息和央行降准备情况受关注。

不同于市场预判的美联储会在明年下半年加息，瑞银预测，美联储将在2023年加息。其给出两大预判理由：一是基于上述对通胀周期的判断，通胀在明年二季度见顶，下半年开始比较温和，因此，美联储加息压力相对缓解；二是全球经济在上半年“前高后低”，下半年开始放缓进入常态化之后，美联储也会对加息保持谨慎。

中国市场方面，瑞银预计在明年春节前央行会降准一次，信贷政策保持宽松。

股债相比更偏向股票

瑞银表示，股债相比更偏向股票。明年我们觉得债市还会继续承压。明年继续看好股票，而非债券市场。

胡一帆表示，明年上半年经济偏强劲，周期性的市场盈利将继续增加。瑞银看好对商业和政府支出以及服务业消费支出有敞口的企业，如欧元区的股票、日本的股票、美国的中盘股，及大宗商品和能源股。

今年的医疗保健行业表现乏善可陈，预计在明年下半年经济增长放缓后，防御性的医疗保健行业将更会耀眼，而且有结构性增长的机会。

是否应开始抄底受冲击的股票？

瑞银表示，2022年，投资者面临的关键问题在于监管措施是否已经结束，是否应开始抄底受冲击的股票。

“中国股市的最坏时刻或已过去，预计MSCI中国指数约有中双位数的上行空间。新经济板块和其他诸多领域也有望出现机会。” 她也表示，政策形势难以预测，期待监管行动彻底结束可能并不现实。

瑞银将未来两至三年中国新经济板块的年均盈利增长预测从25–30%下调至15–20%。估值下调在一定程度上反映了该板块增长前景的吸引力下降。龙头企业的市盈增长比率目前颇具吸引力。

瑞银解释说，在中国股市，新经济行业是2021年表现最差的板块之一，仅好于处境艰难的房地产行业。随着监管力度加大以及企业助力共同富裕的相关投资增加，盈利预测和估值皆出现下调，导致新经济板块表现黯淡。 

采写 南都记者 周亮

编辑：周亮1

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周亮1亿

南方都市报记者