作为“玻尿酸巨头”，超90%的毛利率使爱美客被投资者称为“女人的茅台”。3月8日，爱美客披露2021年年报。年报显示，报告期内公司实现营业收入14.48亿元，同比增长104.13%；归属于上市公司股东的净利润9.58亿元，同比增长117.81%。

毛利率高达93% 祛纹产品营收增幅大

值得一提的是，2021年爱美客毛利率高达93.96%，较去年同期上涨1.74%。其中经营性现金流量净额9.43亿元，同比增长121.48%。记者了解到，2020年贵州茅台毛利率为91.48%。

图源：公司年报

记者了解到，医美项目分为手术类治疗项目与非手术类治疗项目。作为一家生物医用软组织修复材料领域的龙头企业，爱美客主要产品为Ⅲ类医疗器械，应用于非手术类治疗。

目前，爱美客拥有7款获得药监局批准的III类医疗器械医美产品，包括基于透明质酸钠的系列皮肤填充剂、基于聚乳酸的皮肤填充剂以及面部埋植线，同时正在开展重组蛋白和多肽等生物医药的开发，即医美行业通常所说的玻尿酸、嗨体、埋线等。

图源：公司年报

年报显示，报告期内爱美客各产品线全面增长。其中，以嗨体为核心的溶液类注射产品实现营业收入10.46亿元，较上年同期增长133.84%；凝胶类注射产品实现营业收入3.85亿元，较上年同期增长52.80%。

爱美客方面表示，受益于近年来消费者对抗衰老、皮肤年轻化的需求不断增长，以嗨体为核心的溶液类注射产品增长幅度更大。奥一记者了解到，嗨体是国内首款应用于颈纹修复的注射材料。据Frost & Sullivan数据，2020年，颈纹市场规模为4.44亿元，据测算，预计2025年嗨体颈纹的市场规模将达到18.42亿元。

如此暴利是否可持续？一私募基金投资总监王兰告诉奥一新闻，过高的毛利润会导致越来越多的竞争对手和资本的涌入，这意味着这一产业的整体利润水平有被拉低的可能。她认为，爱美客等医美龙头企业，虽有技术和渠道、品牌的先发优势，但未来竞争格局仍有变数，这使得投资确定性和估值的锚不稳定，在高估值下安全边际并不是太高。

“千元股”已成历史 称赴港上市工作推进中

从二级市场来看，虽然爱美客业绩表现抢眼，但是股价表现不尽如人意。去年2月9日，爱美客股价冲上千元，成为整个A股市场第三只“千元股”。然而，在最近8个月，爱美客股价腰斩，市值蒸发近千亿元，截至今日收盘，报473.68元/股，涨幅0.89%，总市值1024亿元。

爱美客股价回调大部分与去年国家对医美市场的重拳严管有关。去年，国家卫健委等八部门联合发布《打击非法医疗美容服务专项整治工作方案》，决定于2021年6月-12月联合开展相关整治工作，严厉打击非法开展医美相关活动，严格规范医美服务行为，严厉打击非法制售药品医疗器械行为，以及严肃查处违法广告和互联网信息。消息一出，资本市场相关医美板块承压，指数回调超10%。爱美客早期对此回应，随着医疗美容行业监管趋严，将引导和规范行业健康有序发展，行业中游头部企业、目前已规范化运营的医疗美容机构将获得更多市场机会，有利于加速行业出清。

业内人士普遍认为，2021年是医美行业挤去泡沫的一年。中国整形美容协会医疗美容机构分会副会长田亚华早前表示，从传统价值投资的角度来看，医美概念股普遍市盈率偏高，稍微透支了公司未来的成长。但按需求理论来说，医美消费面对中产阶级，是永久的好赛道。

去年5月，爱美客启动赴港上市，在港交所若成功上市，爱美客或成为首个“A+H”上市的医美企业。然而上个月，港交所披露易显示，爱美客赴港上市材料已经失效，这意味着爱美客首次冲刺港交所宣告折戟。爱美客在财报中表示，截至报告期末，公司关于发行境外上市外资股（H股）申请材料已获中国证监会受理，并已向香港联交所递交境外上市外资股（H股）上市申请并刊发申请资料。公司H股发行上市申请尚在中国证监会、香港证监会、香港联交所等相关监管机构的审核过程中。

去年，除了赴港上市事项外，爱美客董事会还通过了使用超募资金8.86亿元增资、收购韩国Huons Bio公司部分股权，交易完成后，爱美客合计持有Huons Bio 25.4%股份。然而，如此巨额的投入，给公司带来的收益却是负数。从2021年财报中可以看到，爱美客对于Huons Bio的投资产生了亏损，达111.6万元。

奥一新闻记者 林诗妍

编辑：林诗妍

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15.3亿

南方都市报记者