7月28日，证监会公布了博纳影业首次公开发行股票的批复，允许其公开发行不超过274903797股新股，意味着博纳影业即将在A股上市。业内人士感慨称：“行业内对影视公司能否IPO的判断基本上在等博纳的动向，最终博纳花了5年回A，这对影视行业也是一剂强心针”。

据灯塔专业版，博纳影业共参与制作、出品、发行的影片超270部，已上映的共258部，总票房超600亿元。其中，17部影片票房超10亿元，大热主旋律题材电影如《长津湖》系列、《战狼2》、《红海行动》、《我和我的祖国》、《中国机长》累计票房达252亿元。

历时5年博纳回A，朋友圈“众星云集”

南都湾财社记者注意到，证监会的核准批文落款时间为6月20日，离博纳影业2020年11月过会已过600天，离其首次提交A股IPO招股书已过去近5年。

10年前，博纳影业曾顶着“中国内地影视第一股”的头衔在美国纳斯达克上市，发行价为每股17美元。然而，博纳影业登陆美股的当天即遭遇“破发”，此后股价一直萎靡不振，市值最高时仅有60亿元。

与之相对应的是，彼时的华谊兄弟、光线传媒在A股上市后颇受资本认可，2015年市值曾分别超800亿元和500亿元，博纳影业与两者市值相差十倍。

博纳影业实控人、董事长于冬曾多次在公开场合感叹公司的价值在美国资本市场被严重低估，“我问过王长田，也问过王中磊，问他们觉得博纳和华谊、光线的差距真的能有十几倍吗？”

2016年4月8日，博纳影业境外全资子公司BFG宣布完成私有化交易，正式从纳斯达克退市，买家除了复星国际、红杉资本这些老牌财团外，还包括阿里巴巴和腾讯这两家互联网集团。2016年底，博纳影业宣布完成继私有化之后总规模为25亿元人民币的A轮融资，引入阿里影业、腾讯领投，中信证券金石基金、国开金融有限责任公司、中植企业集团、招银国际金融有限公司、工商银行、新华联集团等国内外机构，为博纳排队上市做了充足的粮草准备。

2017年10月，博纳影业首次披露深市主板招股书，正式踏上回A之路。

在招股书中，博纳的“股东团”十分抢眼，除了东阳阿里、林芝腾讯、万达电影等知名公司外，还有韩寒、张涵予、黄晓明、章子怡、陈宝国等知名导演、影星，这些公司和人士正是博纳的核心“朋友圈”，博纳近些年参投的许多项目都和这一“朋友圈”有千丝万缕的联系。

2016年以来，监管层相继多次出台政策，从广电总局的内容监管，证监会的再融资监管，再到不断发酵的税务监管，影视行业的资本热潮逐渐趋冷，影视公司IPO越来越不容易，华视娱乐、新丽传媒、开心麻花、和力辰光四家影视公司纷纷中止IPO。

2019年7月，由于瑞华会计师事务所被证监会立案调查，博纳影业IPO因为审计机构的拖累审核状态变成了“中止审查”。直到2020年8月24日，博纳影业再次递交招股书，称计划募集资金14.25亿，主要用于博纳电影项目及博纳电影院项目。

招股书披露，明星股东均于2017年3月底入股，成本为14.55元/股，张涵予、黄晓明耗资约5000万、章子怡、韩寒分别斥资3000万，1000万，如今博纳结束回A长跑，明星们的投资回报或将来临。

一部影片毛利超5亿，政府补助占净利润较高

5年过去，因政策、疫情等因素，电影市场已时过境迁。当初的“影视一哥”华谊兄弟深陷亏损和债务泥潭，市值萎缩至77亿元。光线传媒出现上市以来的首亏，市值对比2015年的高峰已腰斩至247亿元。与之一起排队的新丽传媒，在等候多年后最终选择以155亿元的价格卖身腾讯旗下的阅文集团曲线上市。

尤其是2020年上半年，对于影视公司来说是大灾年。由于疫情的原因，影院无法开业，剧组无法开机，绝大部分影视公司的业绩都是亏损的，数据显示，博纳影业虽营收有所下降，但总体仍然保持了5836万的正向盈利，净利润达到2680万。

由于博纳还未披露最新财务数据，仅能从2017年-2019年的财务数据对其业务进行拆解。总体来看，2017年-2019年，博纳影业营收稳定上升，分别实现营收20.0亿、27.8亿、31.1亿元，净利润分别为1.99亿元、2.64亿元和3.15亿元。

招股书显示，博纳近些年主营业务收入主要在电影投资、发行和放映三个方面，收入分别占主营业务收入的30%左右，也差不多达到了于冬此前的发展目标，即“全产业链布局，未来制作、发行、放映三个板块所占的比重希望是各占1/3，均衡发展”。

不过，就目前中国电影产业链来讲，无论是投资制作，还是发行影院等各个环节，最终的收入来源仍旧是电影票房，所以从毛利占比来看，博纳仍然倚重头部影片。如2019年最赚钱的《中国机长》，博纳凭借1.15亿的投资成本，获取了3.8亿的投资收入和3亿的发行收入，毛利达5.6亿元，占总体毛利的53%，2018年同样如此，投资成本1.3亿的《红海行动》，也收获了2亿的投资毛利和4.1亿的发行毛利，一部影片毛利占总毛利的七成。

另外，南都记者注意到，2017-2019年博纳影业扣非归母净利润分别为1.13亿元、1.56亿元、1.76亿元，与净利润差距较大，主要由于期间政府补助较高，分别为6755.41万元、1.02亿元和1.56亿元，占当期净利润比例分别为33.95%、38.71%、49.52%。

采写：南都·湾财社记者 叶露

编辑：石力

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石力

1.27亿

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