职业经理人不适应家族企业的“打工生活”？5月20日，本土服装集团地素时尚公告，公司董事、副总经理、董事会秘书田霖因个人原因辞去公司第四届董事会董事及战略发展委员会委员、副总经理、 董事会秘书职务，不再担任公司及子公司任何职务。而田霖，正是家族企业地素时尚引入的职业经理人。

麾下有着“DAZZLE”、“DIAMOND DAZZLE”、“d’zzit”和“RAZZLE”四大品牌，地素时尚在2023年实现营业收入26.49亿元、归母净利润4.94亿元。不过，线下作为地素时尚的创收“主阵地”，去年其关闭了186家门店。

身披“马”甲的地素时尚

职业经理人多财务背景出身

未对田霖辞任表示“例牌”感谢

温商起家，地素时尚是典型的家族企业，外界戏称“身披‘马’甲”。地素时尚董事会和高管团队以“马家军”为主，创始人马瑞敏及两个妹妹马丽敏及马姝敏均在公司任要职。

在田霖辞职前，地素时尚董事会的6位非独立董事中，除了田霖，5位来自马氏家族，包括前述马瑞敏、马丽敏和马姝敏这三姐妹，以及马瑞敏的女儿马艺芯、马姝敏的丈夫江瀛。其中，马瑞敏担任董事长，马丽敏为副董事长。 

据地素时尚官方资料显示，马丽敏出生于1965年，披露的学历为长江商学院EMBA，无第一学历。同样，马丽敏及马姝敏的学历披露上也未涉及“第一学历”。而在上市前夕，马瑞敏前夫母子举报“带病过会”也曾引起极大关注。

但具体到财务管理上，地素时尚还是选择把专业事情交给专业的人，比如职业经理人。据地素时尚财报显示，公司现任财务总监张俊自2019年起担任该职，而上一任财务总监为彭正昌，两人均为职业经理人。此外，田霖及其上一任副总经理孙芳也都为财务背景出身。

据地素时尚此前公告，田霖于2021年5月加入地素时尚，担任董事长助理；2021年8月起，担任地素时尚副总经理兼董事会秘书；2022年4月进入地素时尚第四届董事会担任董事，原定任期至2025年5月。

在原定届满任期前离职，公告给出的原因是田霖“因个人职业规划原因”。其上一任副总经理的孙芳也是提前离职，给出的也一样是个人原因。不同的是，地素时尚在此前的人事变动公告中都会对辞任者在任期间的贡献表示感谢，但对田霖却没有。也有投资者对田霖辞职是否实为被辞退表示怀疑。

创始人母女交替管研发设计

一件衣服卖出要9个半月

地素时尚净利率下滑明显 

外界猜测未有实锤，但地素时尚近年给出的财务表现在净利率上确实有所下滑、同一时间库存周转天数也不断提升。作为服饰企业，地素时尚目前的护城河，离不开对潮流的把控能力，即设计出让绝大多数中高收入都市女性愿意为之买单的服装。卖得好不好、能否卖得动，依旧是投资者对于上市服装企业最核心的考察点。

2022年开始，地素时尚的净利率出现了明显的下滑。作为中高端服装企业高毛利、高净利的代表，地素时尚的毛利率在2015年至2021年都稳定在73%以上，净利率则保持在23%至29%之间。其中，2020年、2021年地素时尚的毛利率更是突破了76%。这在同业内，也算是佼佼者。

但过去两年，地素时尚的盈利水平开始感到乏力。地素时尚的毛利率持续下滑，2022年还有75.36%，等到2023年便到了74.46%。而净利率的下滑则更加明显，如今跌破20%的分界线，2022年净利率16.03%、2023年报18.64%的净利率。

而净利率的大幅下滑主要是因为地素时尚在这两年的销售、研发和管理三项费用率均较往年明显提升，费用主要流向了人员工资薪酬、租赁费用、股息支付费用、样衣费等。85%的营收来自线下，仰仗专柜托起品牌高溢价的地素时尚，和众多中高端服装企业一样，没有办法在门店、运营推广上下缩减调整的重手。

但即便如此，纵使去年关闭了186家门店，截至2023年末，地素时尚还拥有1037家门店。光是职工薪酬、商场费用、租金及物业费，就占据了地素时尚销售费用的半壁江山，合计起来就高达5.93亿元。

与年报同期发布，地素时尚也交出了2024年第一季度的成绩单。新一季，地素时尚实现5.37亿元营收，同比下滑11.98%。而存货周转天数也上升至286天，为2015年以来同期最高。

2022年和2023年，地素时尚的存货周转天数提升至213.3天和203.7天，而此前多年地素时尚的存货周转天数都在190天以内。存货周转天数，作为衣服好不好卖的一个重要指标，换言之一件衣服差不多要9个半月才能卖出去。 

那地素时尚的设计研发由谁把关？2002年创办公司,先后担任品牌总监、执行董事、执行董事兼总经理、董事长兼总经理，现任地素时尚董事长的马瑞敏，在服装设计扎根多年，并一手把地素时尚从温州小有名气的区域品牌带向全国。2003年，骊谷服饰从温州迁往上海，曾更名为黛若，一度陷入低谷。2005年之后，在董事长马瑞敏带领下，以DΛZZLE品牌卷土重来、快速崛起。

如今，创始人马瑞敏即将进入六十岁的花甲之年，研发设计的重担交到了女儿马艺芯手里。1991年出生,现年33岁的马艺芯是纽约大学学士。2014年起加入公司学习工作,现任董事、研发管理总监。母女交替管理服装研发设计，这个交接棒能否传递得扎实牢靠，消费者又是否还会愿意为此买单？家族企业的管理模式，又能否让投资人持续看好？或许，这个需要时间给出更好的答案。 

采写：南都·湾财社记者陈盈珊

编辑：陈盈珊

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陈盈珊6939W

南方都市报记者