在全球经济格局深刻变革与国内经济转型的关键期，2024年中央经济工作会议为经济发展锚定方向。过去五年银行理财完成了净值化的“一次转型”，正身处于“二次转型”的变革前沿，做好量价质平衡成为新的理财课题。

值此之际，南都·湾财社携手深圳市财富管理协会，推出“前瞻2025·深圳市财富管理协会特别专栏”，深入探讨金融市场的最新动态与未来趋势。本期专访深圳市财富管理协会副会长、平安理财首席产品官刘凯，深入剖析银行理财净值化转型影响、风险管理策略、投资者定位与资产配置方法等，为投资者把握理财方向、应对经济新局提供专业指引，助力市场参与者在经济“新”风向中稳健前行，实现财富保值增值。

深圳市财富管理协会副会长、平安理财首席产品官刘凯

净值化转型重塑理财市场与投资者生态

南都·湾财社：您如何看待银行理财净值化转型对整个理财市场和投资者的影响？在转型过程中，银行理财面临着哪些机遇和挑战？平安理财是如何抓住机遇，应对挑战的？

刘凯：银行理财的净值化转型，对理财市场及投资者均产生了深远的影响。

首先，从理财行业的角度来看，净值化转型带来了三方面的主要影响。一是理财产品净值的波动性会逐步加大，这意味着市场参与者需要更加关注产品的风险收益特征。二是理财产品的投资组合配置会更加多元化，以适应市场波动和投资者需求的变化。三是未来行业会更注重稳健发展，规模的增速可能会适度减缓。

对于投资者而言，净值化转型同样带来了两方面的主要影响。一方面，过去理财产品所具备的“三高”属性——本金的高安全性、产品的高流动性及收益相对较高的特征，如今越来越成为了“不可能三角”，投资者需要适度调整预期，接受更加市场化的风险收益关系。另一方面，投资者在选择理财产品时，除了关注业绩基准报价外，还需要更多地关注管理人的投资管理能力以及不同产品间的差异化特征。这要求投资者具备更高的投资素养和风险识别能力。

然而，净值化转型带来的挑战也同样明显。一是理财产品现阶段主要投资于存款、利率债、金融债、产业债等固定收益类资产，随着利率水平持续下行，这些底层资产的回报率呈现下降趋势，导致理财产品的实际投资回报也相应下降。二是净值化转型过程中，理财产品净值的波动性加大，部分投资者对于净值波动的容忍度较低，可能会导致理财产品规模的波动性同步加大。三是除了固定收益类资产配置外，管理人还需要增加其他资产配置来拓展收益来源，从而维持及巩固理财产品绝对收益的市场人设，这对管理人的“多资产、多策略、绝对收益目标”投资管理能力提出了更高要求。

面对这些机遇与挑战，平安理财采取了以下措施来抓住机遇、应对挑战：一是坚持绝对收益为目标的产品布局策略，通过波动资产的配置比例、产品投资期限长短、净值回撤目标大小等，构建“多资产、多策略、多期限”的梯度化产品线，满足客户多元化需求。二是从投研能力的培育和锻造入手，广纳优秀资管人才，将定量与定性相结合、将被动与主动相结合、将科技与人力相结合，构建平台型、科技型的投研能力，这是我们要持之以恒、日拱一卒去提升的，毕竟投研能力是资管机构的立身之本。三是坚持为客户、为渠道提供专业的、可持续的陪伴服务，传播理性科学的投资理念，帮助客户解读市场变化，为客户推荐适合的理财产品，倡导长期投资理念。

通过精细化流动性管理与严格信用评估监控应对风险

南都·湾财社：身处“二次转型”的变革前沿，在风险管理方面，银行理财机构是如何应对市场风险和信用风险的？对于投资者来说，在投资过程中应如何关注和评估这些风险？

刘凯：伴随着理财产品净值化转型的深化，未来银行理财负债端的波动可能加大，这对理财机构的流动性管理能力提出了更高要求。理财机构可以通过预测负债端变化、预先管理组合流动性以及持续进行流动性压力测试等手段，以更加精细化的方式来管理投资组合的流动性风险。

同时，银行理财机构也面临着信用风险的挑战。在这方面，理财机构通过严格的风险评估和监控机制，确保所投资产组合的信用风险处于严格可控的水平。此外，对于股市和债市的市场风险管理，理财机构通过专业的风险管理团队和先进的风险管理工具，持续监控市场动态，及时调整投资组合，以降低风险。

对于投资者来说，在投资决策的过程中不能简单“唯收益论”，保持对风险的关注和评估同样至关重要。

首先，投资者应选择那些具备良好风险管理能力的银行理财机构，这可以通过查看机构的历史业绩、产品回撤情况以及专业团队的资质等方面来进行综合评估。

其次，投资者需要关注理财产品的风险等级和收益特征。在选择理财产品时，不应仅仅看重收益，而应综合考虑产品的风险等级、投资期限、波动率水平等因素。

此外，投资者还应关注理财产品的规模大小以及规模变动情况。一支规模稳定、运作良好的理财产品通常能够更好地应对市场风险，为投资者带来更稳健的投资回报。

最后，当市场出现波动时，投资者也需要关注所持有理财产品的净值表现是否优于行业，这反映了管理人应对市场波动、控制产品回撤的能力。这些方面都是评估理财产品风险的重要参考。

投资者应从四方面构建多元化资产组合

南都·湾财社：对于投资者如何精准定位投资目标和客观评估风险承受能力，您有什么具体的建议和方法？在优化资产配置方面，您认为投资者应如何根据自身情况构建多元化资产组合并进行动态调整？

刘凯：关于投资者如何精准定位投资目标和客观评估风险承受能力，我的建议是，投资者需要从多个维度进行考量。首先，设定精准的投资目标需涵盖三个方面：一是投资期限，即明确资金的可用时长，是一周、一个月还是一年、五年或更长；二是投资收益预期，即期望这笔投资能带来何种水平的回报；三是风险承受能力，即能接受多大的本金损失或产品净值的波动范围。例如，投资者期望通过一年的投资期限能获得比银行存款利率高出50个BP的回报，且能接受10至20个BP的期间净值最大回撤，那么这三者的组合便构成了一个较为精准的投资目标。

在评估风险承受能力时，投资者可参考市场上通用的风险评估调查问卷，这些问卷通常会综合年龄、可投资期限和风险容忍度等因素给出风险等级。一般而言，年龄越大、可投资期限越短、本金损失容忍度越低，投资者的风险承受能力便越低。

在优化资产配置方面，我认为投资者应结合自身情况，从四个方面着手构建多元化的资产配置组合并进行动态调整。一是严格区分可投资资产和非投资资产，确保用于投资的资金不会影响到正常的生活和消费。

二是根据风险承受能力来配置资产比例。风险承受能力较高的投资者可适当增加风险资产的配置比例以追求更高的收益，而风险承受能力较低的投资者则应侧重于稳健型资产的配置。

三是根据市场波动和自身风险偏好的变化进行组合的“再平衡”。市场环境的变化会影响各类资产的收益表现和风险系数，因此投资者需要定期审视和调整投资组合，使其保持在风险承受能力和投资目标相匹配的范围内。

四是坚持长期投资，减少短期交易频率。放在较长的周期来看，通过资产配置的方式能带来底层资产对应的长期回报，这无论在海外市场还是中国市场都已经证明了这一点。同时，坚持长期投资有助于降低交易成本，减少短期频繁交易而带来的投资损耗。投资者应根据市场趋势和自身投资目标的变化，适时调整资产配置，以保持投资组合的稳健性和收益性。

2025年银行理财市场将呈现更多元化趋势

南都·湾财社：结合当前经济形势与监管政策，您对于2025年银行理财市场的规模、结构与竞争格局有怎样的预测和分析？您认为这些竞争格局和趋势变化会对投资者的投资策略产生怎样的影响？

刘凯：当前全球及国内经济正处于深刻变革之中，在低利率环境下，银行理财市场仍有不错的增长机会。

从市场规模来看，尽管理财行业的增速相较往年可能会有所放缓，但理财市场的整体规模仍有望实现稳步增长。这得益于投资者对多元化投资渠道的需求增加，以及理财产品相较于传统存款的潜在收益优势。

在产品结构方面，预计2025年银行理财市场将呈现更加多元化的发展趋势。一方面，债券市场经历了2024年的牛市后，今年债券市场可能会迎来震荡，同时2025年股票市场在政策大力支持下回暖的机会较大。综上来看，今年“固收+”理财产品有望获得市场和投资者更多关注，这类产品通过多元化的资产配置，在有效控制风险的同时提高预期收益回报。另一方面，固收类理财产品的整体收益预期可能会有所下降，这主要是因为底层资产收益情况变化所带来的。此外，理财产品的期限也有望适度拉长，这既有投资者对追求长期稳健收益的考虑，也有理财公司希望通过拉长投资期限，为投资者提供更好投资体验的考量。

在竞争格局方面，“多资产、多策略”配置能力突出的理财公司有望在市场上体现出差异化优势。这些公司凭借其在资产配置、风险管理等方面的能力，有望获得更多业务拓展的机会，从而在竞争中占据有利地位。

理财行业的竞争格局变化和发展趋势将对投资者的投资策略产生显著影响。首先，投资者需要适度降低对理财产品的整体收益预期。由于市场环境和底层资产回报的变化，理财产品的收益水平可能会有所下降。因此，投资者需要更加理性地看待投资收益，避免盲目追求高收益而忽视风险。其次，投资者可考虑适度拉长产品的投资期限。通过时间换空间的方式，有望争取更高的投资回报。

当然，对于有一定风险承受能力或对净值波动有认知的投资者来说，加大“固收+”产品的配置是改善投资体验的不错选择。

综上所述，2025年银行理财市场将面临更加复杂多变的形势和挑战。投资者需要密切关注市场动态和政策变化，结合自身情况制定合理的投资策略以实现财富的保值增值。

更多报道请看专题：湾财开年特辑 | 前瞻2025·读懂经济新风向

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罗曼瑜2332W

南方都市报记者