创新药投资周期很长，与基金存续期“3+2”年等短期不匹配。目前虽逐步延长至“5+2”年，但仍难以充分匹配创新药企业的实际发展需求。高特佳投资业务合伙人于庆贞博士在会上强调，结合创新药的长周期特点，需引入更多“长线资本”来更好地服务生物医药产业。

在生物医药与大健康产业蓬勃发展的时代背景下，广东省作为全国生物医药产业的领军者，已明确提出“打造万亿级生物医药与健康产业集群”的战略愿景。然而，面对日益激烈的区域竞争和产业链协同的挑战，系统性评估产业创新力、明确细分领域竞争优势、构建跨区域协同机制成为当务之急。

8月8日，南方都市报正式启动“2025年度生物医药与大健康产业创新力深调研”。此次深调研由广州市生物医药与健康产业办公室担任指导单位。

在实现万亿级产业集群的征途中，资本与产业周期如何进行匹配？于庆贞博士分享了其观察，“‘双十定律’（即十年时间、十亿美元投入）是创新药研发的普遍规律”，高特佳投资业务合伙人于庆贞成功投资过若干创新药械。基于对行业的认识，他呼吁要引入“长线资本”，尤其是具有国资背景的基金与市场化资金一起，用“7+2”或“9+2”等符合创新药研发长周期的基金存续架构，来更好地服务生物医药产业。

在谈及最近在广州投资的项目，于庆贞则分享了关于眼科生物科技公司拨康视云的投资案例。“这家企业为什么打动我们？”他解释，关键在于其契合创业成功的三大核心要素：资本、政策和人才。“首先，最重要的是人才。创始人倪博士作为海归专家，拥有丰富的海外工作经验。其公司最初在美国加州创立，专注于眼科小分子药物研发这一创新领域。”

他谈及，倪博士团队经过考察后发现广州优越的营商环境具有很大的吸引力，因此选择在广州建立研发基地。在融资方面，公司在上市前累计融资达10亿元人民币。这基本符合创新药行业“双十定律”的特征。在美国通常需要10年时间和10亿美元投入。“在中国市场环境下，10亿元人民币的投入规模基本能够支撑创新药项目的研发需求。”于庆贞认为。

产品的差异化是支撑其全球竞争力的关键因素。这在于庆贞看来非常关键。“翼状胬肉是一种常见的眼部疾病，目前在美国发病率较高，而这一产品的差异化优势则体现在可以针对翼状胬肉进行对症治疗，目前该疾病没有特别有效的治疗药物。”于庆贞解释。

“如何来理解这种全球的竞争力？”于庆贞分析，当前很多热门靶点，竞争激烈，非常内卷，而该产品选择了细分差异化赛道，并且不同区域市场采用不同商业化策略。“拨康视云与参天制药BD授权合作，后者获得日韩及新马泰等东南亚市场权益，拨康视云与远大医药BD授权合作，后者获得授权远大医药在中国内地、香港、澳门及台湾地区市场权益，而拨康视云保留了欧美市场权益。欧美市场因发病率较高，市场空间也很大。”

谈及如何评价项目的价值，尤其是项目处于早期阶段时，于庆贞则表示，“早期项目主要看创始人的背景和经历。“投资就是投人”，除了人的因素，在技术产品方面也要结合两个维度进行评估：一是产品的全球竞争力，二是其差异化优势。尤为重要的是，该产品需要具备解决临床未满足需求的根本属性。”

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采写：南都N视频记者 伍月明 

摄影：南都N视频记者 冯宙锋

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