2026年1月7日晚间，泉阳泉披露了2025业绩预增公告，预计2025年度实现营业总收入12.73亿元，同比增长6.24%；实现归属于上市公司股东的净利润1522.36万元，较上年同期的614.12万元预计上升147.89%。公告发出次日，泉阳泉股价上涨。截至发稿，泉阳泉报7.06元/股，上涨1.15%。

然而，这一看似迅猛的增速背后，实则指向企业扣非净利亏损、业务发展不均衡等问题：该公司的扣非净利润已连续4年亏损；矿泉水大卖背后，是其园林与家居业务持续“失血”。在包装饮用水市场“内卷”加剧的背景下，这种业务失衡如何解决？其全国化之路如何破局？

去年净利预增148%背后

四季度仍亏损945万

据企业官方介绍，泉阳泉是以长白山天然饮用矿泉水的生产、销售，园林景观规划设计、园林工程施工、园林养护及环保家居为一体的综合型上市公司。旗下“泉阳泉”矿泉水曾荣获“中国名牌”“中国驰名商标”“长白山天然矿泉水龙头企业”等称号。

对于业绩预增的原因，泉阳泉表示，2025年，其矿泉水销量提升至150.34万吨，较上年同期提升33.84%；2025年度公司利润相关项目较上年同期增幅较大，主要原因是公司天然矿泉水主业的销量、收入等业绩指标继续快速增长且增速较上年明显提高，随着销量的提升，盈利能力增强。同时，泉阳泉指出，园林绿化板块受市场环境影响，本期营业收入下滑；木门家居板块本期业绩有所回升。

分季度来看，2025年度泉阳泉第一季度、第二季度、第三季度的归母净利润分别为510.93万元、1835.94万元、120.51万元。

泉阳泉2025年三季报显示，其前三季度实现营业总收入10.22亿元，同比增长13.68%，净利润2467.38万元，同比增长15.20%。值得注意的是，前三季度净利的增长并非来自主营业务的实质性增长，而是依赖政府补助、应收款项减值准备转回等“一次性收益”，这类非经常性损益合计达2728.25万元，扣除后，其净利润实际为-260.88万元。

同时，这意味着泉阳泉2025年第四季度的净利润预计亏损945.02万元。

另外，泉阳泉在2025年度的预计扣非净利润仍为亏损，具体为-1576.03万元。其2022-2024年度的扣非净利润亦连续亏损，分别为-4773.49万元、-5.085亿元和-7194.06万元。

矿泉水销量增长难抵其他业务下滑

业务失衡背后还面临全国化困境

整体来看，泉阳泉的业绩困境根源在于业务结构失衡。虽然公司2025年的营业总收入增势迅猛、矿泉水主业销量增长显著，但矿泉水的盈利贡献仍不足以覆盖其他板块的经营亏损。

泉阳泉在2025半年业绩报告中明确表示：“从宏观环境看，公司园林工程、木门家居业务板块，经营仍面临困难。”这两大业务在2025年上半年分别亏损3492.07万元、439.14万元。

此外，本次业绩预增公告尚未披露2025年全年非经常性损益的完整明细，但是根据三季报，泉阳泉1-9月的非经常性损益总计为2728.25万元，包括政府补助、应收款项减值转回等项目。这意味着，在失去非经常性损益支撑的情况下，公司主营业务难以独立实现盈利。

此前，泉阳泉的新管理层喊出了“做强矿泉水主业”的口号，但对如何处置拖后腿的非主业板块，仍未给出具体有效的方案，更多只能做到“减亏”。

在饮用包装水市场竞争白热化的当下，矿泉水市场涌入众多品牌，且价格“内卷”，巨头林立。面对激烈的市场竞争，泉阳泉矿泉水业务在辽宁、黑龙江及北京等外围区域增长显著，但南方市场仍待开发，产能压力也进一步凸显。分析人士认为，作为区域型矿泉水品牌，泉阳泉面对全国市场仍需扩大知名度，与其他一线品牌相比，泉阳泉的全国化之路仍任重道远。

采写：南都·湾财社记者 王静娟