近日，益海嘉里金龙鱼食品集团股份有限公司（以下简称“金龙鱼”）发布2025年度业绩快报。

数据显示，金龙鱼全年实现营业收入2451.26亿元，同比增长2.87%；归母净利润31.53亿元，同比增长26.01%。

两大业务销量、利润双增

诉讼案件预计负债损失合计约7.33亿元

对于业绩增长，金龙鱼表示，公司两大业务板块厨房食品、饲料原料及油脂科技的销量、利润均同比增长，从而带动营收增长，利润增长则得益于面粉和大米业务同比业绩明显改善，同时部分新业务板块经营情况逐步改善。

同时，报告期内，金龙鱼的饲料原料及油脂科技整体板块的销量和利润均有所增长。金龙鱼在快报中表示，销量的增长主要得益于良好的下游养殖业市场需求、豆粕在饲料配方中的高性价比以及公司在饲料原料销售渠道的持续性优势。

金龙鱼还表示，饲料原料业务的利润同比增长，主要是大豆压榨利润上涨，一方面本年度国内下游养殖行业需求良好，支撑了豆粕的价格走势，叠加了公司产品销售节奏较好；另一方面，2024/2025年度南美大豆供应充足，前三季度大豆采购成本同比有所降低，尽管四季度大豆采购成本有所增加，但是全年大豆压榨利润仍然好于2024年。

然而，尽管营收和利润都有所同比增长，但金龙鱼也在快报中提到了关于两起子公司诉讼案件预计负债损失合计约7.33亿元，导致净利润相应减少一事。金龙鱼表示，如不考虑预计诉讼损失的计提影响，报告期内实现利润总额56.92亿元，同比增长55.68%；归母净利润38.86亿元，同比增长55.31%。

金龙鱼还表示，对于本次损失计提涉及的诉讼均为一审判决后根据企业会计准则要求的谨慎性原则进行的会计处理，尽管公司确认了预计负债损失，但公司及子公司不认可一审判决结果，子公司已提起上诉。目前一审判决未生效，案件在二审审理之中。

18.8亿退赔案叠加税务争议

金龙鱼7.3亿净利蒸发

关于这两起案件，据南都此前报道，其中一起诉讼涉及其下属子公司益海（广州）粮油工业有限公司（以下简称“广州益海”）于11月19日公告收到淮北市中级人民法院一审刑事判决书。判决认定广州益海在涉及云南惠嘉与安徽华文的一起交易中构成合同诈骗罪，被认定为从犯，判处罚金100万元，并对安徽华文高达18.81亿元的经济损失承担共同退赔责任。

对于一审判决结果，广州益海当庭提出上诉，坚决否认指控。金龙鱼方强调称，广州益海未参与且不知晓任何诈骗行为，是在正常贸易过程中取得了交易对手方的授权确认，交易价格合理甚至高于市场，并未获取不当利益。

对于广州益海当庭提出上诉，金龙鱼也表示将全力支持子公司上诉，并指出案件源于交易对手方内部腐败与勾结。目前该案二审尚未开庭，最终结果及对公司财务的具体影响尚不确定。

金龙鱼还在此次快报中提到，根据企业会计准则要求的谨慎性原则，在广州益海截至2025年12月31日的所有者权益金额范围内确认预计负债，导致公司2025年年度净利润减少约2.61亿元。

而另一起诉讼则涉及其子公司东莞市富之源饲料蛋白开发有限公司（以下简称“东莞富之源”）。国家税务总局东莞市税务局洪梅税务分局（以下简称“洪梅税务分局”）于2023年11月向东莞富之源作出东税洪梅处[2023]1 号《税务处理决定书》（以下简称“《决定书》”），认定东莞富之源对免税项目菜粕等对应增值税不得抵扣进项税额计算不准确。

对此，东莞富之源对《决定书》持有异议，先后提起了行政复议和行政诉讼。2025年6月一审法院驳回其诉讼请求，目前已提起上诉。

金龙鱼在快报中表示，根据企业会计准则要求的谨慎性原则，东莞富之源将依据洪梅税务分局的《决定书》和《责令限期改正通知书》认定和计算的2012年7月1日-2025年12月31日期间内，少计的不可抵扣进项税额转出至当期主营业务成本，并同步将补缴的增值税附加税税款及滞纳金计入当期损益，导致公司2025年净利润减少约4.72亿元。

主营业务盈利能力有所改善

但与历史高点仍有明显差距

而除了两次诉讼以外，金龙鱼其本身的业绩问题也值得关注。按照金龙鱼所提到的剔除非经营性的计提影响，其调整后归母净利润达38.86亿元，同比增长55.31%，其第四季度的归母净利润大约11.37亿元，较第三季度9.93亿元环比提升14.5%，形成连续两个季度的盈利改善趋势。

然而，若将视线拉长至金龙鱼近几年的完整业绩表现来看，这份2025年的成绩单仍透露出深层隐忧。据了解，金龙鱼此次的盈利回升部分得益于2024年同期较低的业绩基数所产生的反弹效应。数据显示，金龙鱼2024年各季度营收分别为572.73亿元、522.05亿元、659.75亿元和634.12亿元，同比变动分别为-6.17%、-9.47%、-5.49%和0.065%；归母净利润则分别为8.82亿元、2.14亿元、3.34亿元和10.7亿元，同比变动为3.3%、92.79%、-71.25%、48.9%。

可见，金龙鱼在2024年呈现“增利不增收”的特征，其第三季度的净利润亦出现大幅下滑。追溯金龙鱼更早期的业绩数据，南都湾财社记者梳理发现，金龙鱼2021及2022年公司虽归母净利润持续下滑，但营收仍保持增长；然而2023年成为关键转折点，出现了自2020年上市以来的首次营收利润双降。

进入2024年，金龙鱼上半年归母净利润同比转正，但第三季度再度陷入营利双降局面。2024年上半年毛利率虽微升至4.9%，但相较2020年上市时高达12.33%的毛利率及60亿元的净利润水平，缩水幅度显著。

在此基础上，尽管金龙鱼2025年的业绩有所回暖，在剔除非经营性因素后的净利润方面创下近年来的最佳表现，但对比2020年的利润规模的历史高点来看，金龙鱼当前盈利能力尚未完全恢复，差距仍在35%以上。

两大核心产品的产能利用率不足50%

宣布暂缓部分产能建设募投项目

与此同时，金龙鱼近段时间来发布的多个募投项目暂缓公告也引发资本市场关注，随着业绩变动和市场份额的激烈竞争，金龙鱼似乎还面临着过剩的产能问题。

据了解，根据金龙鱼2025年半年报数据，其油籽压榨设计产能达14732千吨，实际产能仅为6976千吨，产能实际利用率仅为47.35%；油脂精炼设计产能达5669千吨，实际产能仅为2562千吨，产能实际利用率仅为45.19%。这两大核心产品的产能利用率均不足50%。

对此，金龙鱼也不得不作出一定的改变来遏制产能利用率进一步低下的问题。去年8月，金龙鱼发布关于部分募投项目延期的公告。公告显示，金龙鱼决定将募投项目“益海嘉里（青岛）食品工业有限公司—食品加工项目”“油脂压榨精炼及配套工程建设项目”进行延期，将两个项目达到预定可使用状态的时间调整至2027年12月31日。

后续于今年1月，金龙鱼又发布另一则公告称，因基础建设、人员施工、材料供应等方面的影响，导致整体施工进度晚于预期。综合考虑目前项目实际建设进度，金龙鱼将主要建设内容包括4000吨/天大豆压榨等的“益海嘉里（茂名）粮油工业有限公司粮油加工项目”进行缓处理，预定可使用状态日期延期至2026年6月30日。

而此类核心产能建设项目进度延后，一方面可能反映了项目执行过程中面临的现实挑战；另一方面，在厨房食品与油脂加工等核心业务领域，新增产能的及时落地对于巩固市场地位、优化成本结构及支撑长期增长至关重要。

正如金龙鱼此前在财报中提到的，在当前行业竞争加剧、盈利能力承压的背景下，募投项目的延期能否及时应对市场变化并转化为预期效益，也增加了未来业绩增长路径的不确定性。

综上，虽然金龙鱼2025年的业绩有所增长，但在当下舆论和诉讼事件频发，其后续能否逐步恢复至历史较高水平的盈利能力，仍面临诸多不确定性。一方面，当前核心厨房食品板块面临的库存压力、成本传导效率挑战以及日趋激烈的市场竞争格局，将对其盈利改善空间构成实质性制约；另一方面，募投项目延期的潜在影响亦增添了中长期增长路径的变数，叠加宏观消费环境波动、原材料价格走势等外部变量，金龙鱼业绩修复的节奏与程度仍有待观察。

采写：南都·湾财社记者 邱康正