来源：新华社

十四届全国人大四次会议于3月6日下午3时在梅地亚中心举行记者会，中国证券监督管理委员会主席吴清出席会议并答记者问。

吴清指出将深化创业板改革，总体考虑是进一步突出创业板的功能定位，更好地支持包括新兴产业、未来产业在内的实体经济高质量发展。

其中，吴清重点提及了拓展制度的包容性和覆盖面，准备增设一套更精准、更包容的上市标准，加大对新产业、新业态、新技术企业的支持力度，也支持新型消费、现代服务业等优质创新创业企业在创业板发行上市。

吴清主席，重点谈及了准备增设一套更精准、更包容的上市标准，加大对新产业、新业态、新技术企业的支持力度。

上海交通大学上海高级金融学院副教授李楠指出，自从中国建立证券交易所以来，关于上市公司的标准制定、上市流程优化、违规监查处罚等等其实一直在不断调整之中。

在李楠看来，从最早期的简单的、定性的上市指标，到日趋标准化的计量标准，中国上市公司的诸多政策制度一直处于不断优化之中，但这种优化是一种猫鼠游戏，也就是说不论如何优化，都有欺诈者扮演老鼠的角色试图政策套利。

李楠期望新标准的“精准”体现在以下几点：一是期望上市标准能够结合区域特点、行业特征、市场前景、发起人品德等，制定出能更加清晰判断企业优劣的上市标准。

二是期望上市标准能够充分参考各类金融欺诈的手法和特点，在上市规则中就把一些常见欺诈套利的关键环节把握住，大幅度提升欺诈者的难度。

三是期望见到基于判断逻辑的精准技巧，而非基于简单的大数据大模型。是否精准需要有公允的第三方专家研判、需要公开市场研判、需要历史研判。

李楠同时指出，我们期盼上市标准更加包容，这与更精准是相辅相成的。没有更精准就没有更包容，没有对欺诈更精准的评判，就没有对创业初期各类不足的包容，单纯的更包容就是对欺诈网开一面，是对市场广大散户的剥离，单纯的包容是更加不公开、不公正、不公平。

南开大学金融发展研究院院长田利辉则表示，此次增设新标准的核心突破，在于从单一的“市盈率思维”转向了多维的“价值发现思维”。

田利辉强调道，我们可以期待，新标准将不再局限于传统的盈利指标，而是前瞻性地引入了对企业在研发投入强度、核心技术壁垒以及预期市值等多维度的综合考量。这是从关注企业的“历史盈利能力”转向评估其“未来价值创造能力”的一次深刻变革。它实质上是在为资本市场的估值体系建立一套全新的“坐标系”，让那些处于生命周期早期、但拥有颠覆性创新潜力的企业，能够在资本市场的助力下，将其技术优势更顺畅地转化为产业优势，真正实现“研发资本化”。

对于拓展制度的包容性和覆盖面，吴清指出新标准下，支持新型消费、现代服务业等优质创新创业企业在创业板发行上市。

对此，田利辉表示，这些优质企业最核心的特性在于其“创新的融合度”。它们并非简单地复制传统业态，而是展现出鲜明的“技术赋能”与“模式重构”特征。对于新型消费企业，关键在于能否利用数字技术深度挖掘并满足消费者未被满足的个性化、体验式需求，创造新的消费场景。对于现代服务业，核心在于其是否通过专业化、高端化的服务，为先进制造业的升级提供关键支撑，深度嵌入并提升产业链的整体价值。

田利辉进一步强调道，这类企业的本质，是成为技术与产业、供给与需求之间的高效“连接器”，通过创新打破原有边界，实现价值倍增。

在李楠看来，新型消费、现代服务业等创业企业则需要具备多个特征：一是需要有清晰的可验证的底层商业逻辑。创业企业需要拿出清晰的底层商业逻辑，即最小单元逻辑上是有盈利的，这能证明自己有理由能够活下去，而不是靠流量来滚雪球、不是金融欺诈。

二是需要有一部分稳定边缘的细分客群。创业逻辑至少需要至少满足某类客群的至少一种需求，且这种需求是频繁持续的。不论是特定产品或是消费便利等，均需要至少是某一类客群必须的。

三是需要具有行业延伸的前景。任何创业都是在小市场活下来再走向大市场，凭单一产品的某一类优势活下来再拓展其他产品或其他的优势，凭特定客群的特点需要活下来再走向更广泛的市场服务更广泛的客群。

创业板深化改革的第一方面重点指向了拓展制度的包容性和覆盖面，为此准备增设一套更精准、更包容的上市标准。包容性提升之下，资本市场将迎来哪些积极变化？

田利辉指出，从宏观层面看，这不仅是资本市场的制度优化，更是国家创新驱动发展战略在金融领域的深刻实践。积极影响在于，它精准地打通了资本与创新之间的“最后一公里”。资本市场的基本功能是实现资源的跨期配置与风险的社会化分担。创业板提升包容性是对创新活动特有的“高风险、长周期、高回报”特征的深度适配。

田利辉强调，这不仅能吸引更多社会资本从传统领域向新质生产力领域转移，加速创新要素的集聚与循环，更能通过市场化的筛选机制，培育出一批代表中国经济未来的优质企业，从根本上增强我国资本市场的资产质量和国际竞争力。

李楠则更看重“包容性”提升需要警惕的方面。在李楠看来，创业板的包容提升是需要看具体内容的。在没有其他政策配套的情况下，所谓单纯地提升创业板包容性无疑是两个前景：一是给金融欺诈大开方便之门，不符合公平性、公正性；二是名义上更包容，但实际操纵上软标准变得更加严格，更包容走向了更不包容，不符合公开性。

李楠强调道，提升创业板包容性需要大量的政策配套。至少需要对创业区域、行业、市场等研判逻辑更加精准，对各类金融欺诈手法更熟悉，在风控和监管更加严密的前提下，才会有实质上的更包容。

采写：南都·湾财社记者 吴鸿森