IP衍生品、漫剧和短剧开始重构阅文的盈利模式。3月17日傍晚，阅文集团发布2025年全年财报。数据显示，2025年阅文实现营业收入73.7亿元，同比下降9.3%；年内净亏损为7.76亿元，同比扩大。此前对新丽传媒的收购仍在拖累业绩，新丽传媒相关的商誉减值亏损达到18亿元。

值得注意的是，阅文AI漫剧收入突破亿元大关；IP衍生品GMV同比增长超一倍，突破11亿元；短剧的全网播放量超35亿。可以合理推断，阅文的IP授权变现路径已经从早年的影视剧和游戏转向短剧、漫剧和衍生品，虽然目前仍处于比较吃力的转型阶段，但新的增长曲线已有所显现。

新丽商誉减值拖累业绩，衍生品GMV突破11亿元

从业务结构来看，在线业务对总收入的贡献明显提升，从2024年的49.6%上升至2025年的54.9%，达到40.5亿元。版权运营及其他的收入占比明显下降，从2024年的50.4%降至2025年的45.1%，实现收入33.2亿元。其中，版权运营收入同比减少20%至32亿元左右。财报解释，主要受排播延期影响，2025年上线的影视剧项目数量减少。财报显示，“其他亏损净额”有所扩大，主要原因是由于新丽传媒相关的商誉减值亏损18亿元，部分被若干投资公司带来的收益所抵消。

与此同时，IP衍生品、短剧及AI漫剧等多项新业务发展迅速。2025年最具突破性的要数衍生品业务。财报显示，衍生品整体GMV突破11亿元，是2024年的两倍多，创下历史新高。阅文CEO兼总裁侯晓楠表示，品阅文继续深耕谷子、卡牌等轻软周赛道，推出了更多用户喜欢的产品；和超级元气工厂合作开发的潮玩产品“酱酱”也于2025年下半年推出，受到了市场欢迎，一经上市几度售罄。公司引入了更多新鲜的玩法，如金钞纪念产品、箱包服配等，其间也引入了更多实用类衍生品商品和其他合作IP产品。

AI漫剧、短剧贡献新增长，主攻爆款

阅文的AI漫剧业务于2025年下半年的收入超过1亿元。详细来看，2025年，阅文漫剧产出作品近1000部，其中超百部播放量破千万，《大明贤婿》《刷爆无敌模拟系统》《魅魔叛主》《诡异命纹》等12部作品播放量破亿。

侯晓楠在财报后的电话会上表示：“在商业化方面，我们在付费漫剧和免费漫剧都有所布局，和各大短视频平台以及中、长视频平台建立起了广泛的合作。市场对高质量精品漫剧的需求会越来越旺盛。因此，公司短期的漫剧战略目标是沉淀出打造爆款漫剧的打法。”他透露，自2025年下半年以来，阅文上线了近千部AI漫剧，其中超百部漫剧作品播放量破千万，12部作品播放量破亿，为行业树立了超爆款作品的标准。

短剧方面，2025年阅文累计推出超120部短剧，覆盖现代言情、古装、年代剧、男频等多元题材，除播放量破35亿的现象级爆款《好孕甜妻》播放量破35亿，男频短剧《我真没想重生啊》单平台播放量破十亿，第二季预约人数近500万。 

侯晓楠在财报后的电话会上表示：“2025年我们的工作重心是提升短剧的爆款率”。他透露，从产业链环节来看，阅文重点把控短剧的剧本创作与商业化，包括投流以及和免费短剧平台的合作；在生产制作环节，更多采取联合制作模式，以更多依托行业生态的资源。此外，短剧业务也是阅文IP全产业链开发的重要一环。“短平快”的特性，天然适配中腰部IP的高效视觉化。这也和公司巨大的网文储备和创作者生态契合。侯晓楠强调：“我们看好海外业务，打造全球IP需要做到几个关键点：通过AI加速产能，做全链出海，以及做好IP的本土共创和本土化运营。”

助力创作的“小龙虾”AI智能体开启内测

另外，阅文在线阅读整体收入为40.5亿元，但自有平台产品及自营渠道的平均月活跃用户由1.7亿人同比减少17.3%至1.4亿人。腾讯产品自营渠道的月活跃用户从6280万人同比减少46.3%至3370万人，主要由于公司持续优化运营效率，将内容分发更集中于核心付费阅读产品，从而导致免费阅读渠道的月活跃用户减少。用户数量减少了，用户却更肯花钱了。财报显示，付费阅读业务的每名付费用户平均每月收入同比增加2.8%，达到32.9元，主要由于小额付费用户数量占比下降所致。

值得注意的是，阅文最近也吃上了“龙虾”。阅文集团高级副总裁黄琰在财报电话会上提到：“我们的‘小龙虾’的AI智能体WriteClaw开启内测。它就像一个专属的QQ机器人助手，能帮助作者进行热梗收集、作品鉴赏、分析情节等，而且数据本地处理安全高效。接下来，我们会继续快速迭代和优化产品功能，未来还计划增加比如全网同类型作品分析、读者偏好洞察，甚至用AI为章节生成配图等功能，努力为作者带来更优质的创作体验。” 

采写：南都N视频记者 徐冰倩