上市险企首份2025年年报出炉。

3月16日，阳光保险集团在港交所率先披露2025年度业绩。财报数据显示，集团总保费收入突破1500亿元大关，同比增长17.4%；归母净利润为63.1亿元，同比增长15.7%，实现连续两年大幅增长；寿险新业务价值更是大幅增长48.2%。

然而，在强监管常态化、行业渠道深度变革的背景下，这份为集团20周年“庆生”的答卷背后，却暗藏着业务分化、合规承压等多重隐忧。

业务结构“冰火两重天”

阳光保险的盈利增长离不开投资端的稳健表现。财报数据显示，2025年，阳光保险实现总投资收益252.3亿元，同比增长27.1%；综合投资收益为324.4亿元，同比增长8.9%。

从投资收益率看，阳光保险2025年净投资收益率为3.7%，同比下降0.5个百分点；总投资收益率4.8%，同比提升0.5个百分点；综合投资收益率6.1%，同比下滑0.4个百分点。

截至2025年末，阳光保险总投资资产规模为6402.0亿元，同比增长16.7%。此外，截至2025年末，阳光资管受托管理资产规模超 7800亿元，其中受托管理第三方资产规模2259.4亿元。

与投资端的亮眼表现形成对比的是，两大核心业务板块呈现“冰火两重天”的分化态势。

寿险业务成为保费增长的主力，2025年，阳光人寿保费规模迈上千亿平台，实现总保费收入1026.1亿元，同比增长27.5%；新业务价值76.4亿元，同比增长48.2%。

寿险公司主要渠道中，个险实现总保费收入259.8亿元，同比增长13.6%；新单保费60.5亿元，浮动收益型产品与保障型产品占比过半。银保业务实现总保费收入674.6亿元，同比增长34.8%，其中新单保费340.9亿元，同比增长69.0%，新单期缴保费中浮动收益型产品占比32.2%。

财险业务则陷入“规模停滞、效益承压”的困境。财报数据显示，2025年，阳光财险实现原保险保费收入478.9亿元，同比仅微增0.1%；其中，非车险保费占比46.1%，同比提升1.9个百分点。从承保效益看，阳光财险2025年承保综合成本率102.1%，同比恶化2.4个百分点，承保亏损10.3亿元。

拆解来看，承保亏损主要受累于保证险业务，2025年，阳光财险的保证险承保综合成本率为129.0%，承保亏损15.1亿元。若剔除保证险，其承保综合成本率为98.9%，同比下降1个百分点，承保盈利4.9亿元。该公司对亏损原因解释称“主要是公司为适应市场环境变化和宏观政策调控要求，决定自2026年起停止新增融资类保证险业务，并出于审慎考虑计提了准备金”。

罚单频现“内控体系承压”

与业务结构分化相比，阳光保险面临的合规压力同样值得关注。

南都湾财社根据监管部门公开处罚信息不完全统计，自2025年以来，阳光保险及旗下子公司累计收到罚单70余张，累计被罚金额超1500万元，违规行为涉及业务数据造假、虚假理赔、违规返利等十余类，几乎覆盖保险业务全链条。

其中，2025年8月1日，国家金融监督管理总局宁波监管局行政处罚信息公开表显示，阳光人寿因编制提供虚假报告资料、资金运用管理不到位、未按照规定使用经批准或备案的条款费率、电销业务存在误导销售和用语不规范问题等，被罚款221万元。同时，董迎秋、段宁、聂锐、边异、刘仁山、李建忠、范成江等责任人员被警告，并被罚款共计70万元。

值得注意的是，此次被罚人员中不乏公司高管：时任阳光保险集团合规负责人、首席风险官聂锐，以及阳光人寿副总经理董迎秋（其任职资格于2024年5月6日获监管核准）均在列，这也引发了行业对阳光保险合规管理体系建设的广泛关注。

进入2026年，违规罚单仍未停歇：2月27日处罚信息显示，阳光保险集团因“关联交易管理不到位，偿付能力报告数据不准确”等被罚款140万元。同时，相关责任人张艳秋、张秀美分别被警告并罚款共计18万元。

1月28日处罚信息显示，阳光财险江苏省分公司因“虚构保险中介业务方式套取费用、保证保险业务内控不严”等违法违规行为被警告并罚款11万元，时任阳光财险江苏省分公司信保业务部负责人李均令，被警告并罚款3万元。

1月8日处罚信息显示，阳光人寿晋城中心支公司因佣金管理不规范，被警告并罚款1万元。

1月6日处罚信息显示，阳光人寿通化中心支公司因夸大保险收益被罚7万元。

近年来，保险行业监管政策持续趋严。据国家金融监督管理总局处罚信息统计，2025年全年，监管系统共对保险公司累计开出约2300张罚单，累计罚款金额超4亿元，对比2024年约3.37亿元，增长约18%，创下近年来新高。有业内人士指出，在强监管背景下，阳光人寿集中暴露多项违规问题，凸显出公司在合规体系建设层面仍存在短板。

发布业绩的同时，阳光保险还公布了2025财年年度权益分配方案。

3月16日，阳光保险发布公告称，将于2026年7月28日一般分红每股人民币0.19元，折合每股0.22港元。

公开信息显示，阳光保险成立于2005年，业务涵盖财险、寿险、信用、资管、医疗、养老、科技等领域。2022年，阳光保险在港股上市，发行价为5.83港元/股。截至2026年3月18日，收盘价为3.75港元/股，较发行价下跌35.7%。

2025年7月，阳光保险举办20周年庆典，创始人、董事长张维功强调，将坚守初心使命，秉持核心发展理念。"不管未来形势如何变化，我们的初心不能变、我们的使命不能变、'农民心态、工匠精神'不能舍、'敢于挑战、坚韧不拔'不能弃、'战胜自我、创新变革'不能丢。"

事实上，早在2023年，阳光保险已部署“科技阳光、价值阳光、知心阳光”为核心的“新阳光”战略，全力推进落地。

面对业务结构失衡、合规风险暴露等挑战，这家成立20年的险企将如何通过战略转型化解隐忧，实现高质量发展？市场正拭目以待。

采写：南都·湾财社记者 管玉慧