2025年，新华保险交出“成立以来最亮眼”的年度成绩单。

年报显示，该公司原保险保费收入逼近两千亿元关口，达1958.71亿元，同比增长14.9%；实现归母净利润362.84亿元，同比增长38.3%；实现新业务价值98.42亿元，同比增长57.4%。

值得关注的是，银保渠道的新业务价值贡献已超过个险渠道，成为新华保险价值增长新引擎。在2025年保费收入前五名的产品中，银保渠道占据三席。其中，在银保渠道销售的“福盛世家终身寿险”单款产品原保费收入高达181.82亿元，占该公司全年原保费比重近一成。

渠道端：银保成价值增长新引擎

2025年，新华保险银保渠道新业务价值和新单保费贡献占比双双突破50%。年报显示，新华保险个险渠道实现保费收入1205.81亿元，同比增长4.0%，新业务价值同比增长19.4%。相比之下，银保渠道实现保费收入721.02亿元，同比增长39.5%，新业务价值同比增长110.2%。同期，新华保险新单保费（个险渠道、银保渠道和团体保险）达617.04亿元，其中银保渠道新单保费达到379.3亿元，同比增长52.3%，占新单总保费的61.5%，也就是说，新华保险去年新单保费一半以上是靠银行卖的。

新华保险2025年年报截图。

更为值得关注的是，在2025年原保费收入前五名的产品中，第一名、第三名、第四名均来自银保渠道。其中，银保渠道销售的“福盛世家终身寿险”单款产品年销181.82亿元，占全年原保费比重约9.28%。截至2025年底，新华保险在销产品共211款。

然而，银保渠道的高速增长也伴随着潜在风险。有业内人士指出，受“报行合一”政策持续深化影响，银保渠道手续费被持续压缩，客户对保险产品和服务体验的期待日益增强，银保合作如何在合规中求发展，在发展中创价值，均对险企综合经营服务能力提出更高要求。叠加银行渠道合作的集中度较高，若未来与合作银行的合作关系出现波动，或行业银保渠道竞争加剧，可能直接影响险企保费规模与价值增长。

在银保渠道快速发展的同时，个险渠道的定位是否有变化？在3月30日召开的2025年度业绩发布会上，新华保险总裁、财务负责人龚兴峰表示，“非常确定，我们对于个险作为核心渠道的定位从来没有改变，现在不变，未来也不会改变。”

在龚兴峰看来，个险队伍是新华保险的合伙人，他们在与客户之间的服务中有得天独厚的优势，在销售长年期期缴高保证的复杂性产品方面具备不可替代的独特优势，是公司穿越中长期经济周期的核心支柱。年报显示，2025年，新华保险代理人规模人力超13万人，月均合格人力2.2万人，同比基本持平。

产品端：分红险销售“渐入佳境”

在低利率市场环境下，分红险凭借“保底+浮动”的双重收益优势，成为各家险企的布局重点。新华保险董事长杨玉成介绍，公司将分红险转型作为重要战略任务，成立专班，纲举目张地抓好各项工作，以极具市场竞争力的产品为牵引，在队伍训练、生态协同、考核引导等方面给予分红险转型一盘棋、一条龙的系统支持。

新华保险2025年年报截图。

年报显示，2025年新华保险分红险长期险首年保费达119亿元，同比增长了近12倍，实现从“破冰”到“渐入佳境”的跨越。

转型成效背后，代价与挑战同样凸显。有业内人士分析表示，一方面，分红险采用浮动收费法计量，其价值率普遍低于传统保险产品，这成为制约公司新业务价值增长的瓶颈。

新华保险2025年年报截图。

另一方面，产品期限结构“短化”问题加剧，尽管长期险首年保费增长48.9%，但十年期及以上期交保费下降14.3%，趸交保费增加77.6%，“短钱长投”的资产负债错配风险不断累积，一旦利率下行或投资出现波动，利差损压力可能重现。

在2025年度业绩发布会上，新华保险总裁、财务负责人龚兴峰表示，从价值率上来看，分红险确实比传统险略有降低，会给新业务价值以及价值率的增长带来一定的挑战。“对此公司是有认识、有准备和有行动的，我们已经落地一系列的工作举措，切实推动新业务价值的持续稳定增长。”提升业务价值的举措包括：积极发展业务；注重结构优化；以改革创新重构渠道竞争力；降本增效提质，优化资源配置，提高投产效益等。

投资端：低利率环境下的持续挑战犹存

2025年，新华保险投资端业绩同样亮眼。总投资收益1043亿元，同比增长30.9%，总投资收益率6.6%，综合投资收益率6.9%，居行业前列。新华保险副总裁秦泓波介绍，公司坚持资产负债匹配、分散化和多元化、绝对收益导向三大原则。在固收组合方面，在做好利率债配置的基础上，积极配置可转债、债券基金、REITs等多元化资产；在权益组合方面，持续发挥耐心资本优势，与中国人寿联合设立三期试点基金，目前已出资462.5亿元，支持科技创新中长期资金入市。

有业内分析认为，2025年新华保险投资端的高收益，很大程度上得益于资本市场的阶段性向好。但在低利率环境下，固定收益投资要获得合理回报，关键在于准确把握利率走势及结构性机会，这对投研能力提出了更高要求。 

秦泓波在展望后续投资前景时也坦言，预计短期还会呈现震荡格局，信用利差收窄，期限利差走阔。秦泓波表示，未来将重点关注三方面的投资主线，“一是重点关注景气度上行、业绩持续优化的行业；二是重点关注符合国家战略方向的行业，尤其是新质生产力的相关领域；三是持续推动低利率环境下的高股息投资策略。”

杨玉成表示，“十五五”时期，国际国内宏观经济形势发生很大变化，我国寿险业正面临一场深刻的功能定位与商业模式变革，对新华保险来说是“机遇与挑战并存、机遇大于挑战”的关键时期。

他认为，目前我国寿险业面临的最大挑战是，如何在低利率环境下应对利差的风险，实现资产负债有效匹配与协同发展。“当前百姓对财富保值增值的需求十分旺盛和多元，资金不断涌向资本市场和保险产品。保险产品的稳健收益、养老储备代际传承的优势得以凸显。在客户选择购买保险，大量保费涌入保险公司后，这些保费如何能够转化成穿越周期、战胜波动、最终兑现给客户的长期收益回报，将对寿险公司的经营能力和投资能力提出更高要求。”

2026年既是“十五五”开局之年，也是新华保险成立三十周年。

站在这一承前启后的节点，新华保险提出了践行大保险观、打造强大新华的战略方向，确定了“保险+服务+投资”三端协同的发展模式。

未来，如何在“高速增长”与“高质量可持续”之间取得平衡，将成为其迈向“中国一流的以保险业为核心的金融服务集团”的重要考验。

采写：南都·湾财社记者 管玉慧