“步步高”并购录③

2024年底，苏州步步高投资发展有限公司（下称“苏州步步高”）以3.68亿元，成为大千生态（603955.SH）新的实控方。一年半时间，通过巩固原有生态建设业务，及跨界宠物行业，公司营收大幅回暖，股价一度暴涨约6倍。

不过，值此之际，大千生态多位重要股东开启减持之路，其在宠物板块投入的巨额营销费用，亦使得公司利润由正转负。 

入主一年半，“步步高”内部接棒

大千生态原本的主营业务为综合性生态园林工程总承包业务，主要聚焦城市更新、乡村振兴、生态修复三大业务领域。

受行业规模收缩减影响，公司营业收入持续下滑。从2020年的9.44亿元，一路下降至2024年的1.14亿元，跌幅达87.92%，扣非净利润也从1.01亿元，下降至0.29亿元。

2024年11月，公司宣布卖身。根据公告，大千生态原控股股东江苏大千投资发展有限公司（下称“大千投资”），以3.68亿元的价格，将手中所持上市公司18.09%股份，全部转让给苏州步步高，后者成为新的控股股东。实际控制人由栾剑洪、范荷娣夫妇变更为张源。

张源被视为段永平门徒之一。他曾任广东步步高电子工业有限公司（下称“步步高电子”）董事，该公司即由段永平创立于1995年。张源现任江苏百胜电子有限公司（下称“江苏百胜”）执行董事、极兔速递环球有限公司非执行董事，而江苏百胜为vivo手机渠道商，段永平的哥哥段力平为江苏百胜第二大股东。

天眼查显示，段力平曾持有苏州步步高约5%股份，目前，他还是张源旗下另一家公司江苏步步高置业有限公司（下称“江苏步步高”）第三大股东。收购完成后，2024年底，张源当选大千生态董事长，段力平为副董事长。

2025年12月，大千生态公告显示，任期本应2026年9月19日截止的张源，因“个人原因”辞任公司董事长、董事、董事会战略委员会委员等所有职务；不久后，段力平成为新的董事长。

南都记者注意到，大千生态此番人员更替，或许是公司发展相对平稳后，张源抽身，操刀下一次并购。

2025年11月26日，苏州步步高以0.3亿元，拿下了ST中珠（600568.SH）原第一大股东深圳市朗地科技发展有限公司（下称“朗地科技”）全部股份，进而间接持有上市平台19.08%股份。苏州步步高同时承接了朗地科技相关债权。

不仅ST中珠，2026年3月28日，利源股份（002501.SZ）发布公告称，控股股东倍有智能科技（长春）有限公司（下称“倍有智能”）所持股份已经全部解除冻结。而在去年2月2日，江苏步步高置以0.38亿元，承接了倍有智能全部股份及对应债务。 

跨界宠物营收大涨、利润转亏 

张源接盘大千生态后，选择了“借道”宠胖胖将公司主业拓展至宠物服务领域。

宠胖胖自身定位为“一站式智慧养宠综合服务平台”，可以提供宠物购买、宠物用品购买、宠物看医等服务。该平台主体（如官方微信公众号）原属于杭州宠胖胖科技有限公司（现“杭州灏传满科技有限公司”），原股东南京百胜步步高创业投资有限公司、杭州寻宠股权投资合伙企业背后，均有段力平的身影。

2025年3月，大千生态投资成立江苏千宠家科技有限公司（下称“江苏千宠家”），不久后，宠胖胖官方微信号等运营主体，迁移至江苏千宠家旗下。据半年报介绍，江苏千宠家致力于打造一站式养宠生态服务品牌，为宠友和泛宠友提供养宠全周期服务。目前以线下门店为主，通过“体验+零售”的模式，实现全场景服务覆盖，打造优质的互动零售体验。公司在北京、上海、南京、杭州、成都等核心城市铺设了宠胖胖品牌线下宠物综合服务门店。

大千生态宠物业务发展迅速，业绩预告显示，2025年，公司预计实现营业收入3.2亿元至3.6亿元，扣非净利润预计为-1.05亿元至-1.25亿元。 

上图截自大千生态《问询函回复》

这其中，公司新业务宠物服务及销售业务预计实现收入1.32亿元，占公司业务比重达到37.9%，已然成为最大业务板块。

由于利润为负且营收低于3亿元的情况，会触发退市风险警示，（在股票简称前冠以*ST字样，股票交易的日涨跌幅限制为5%），因此，业绩预告发出后，上交所特意向大千生态发函，要求公司从“关联方交易情况”、主要客户情况、收入确认政策等方面，解释营收大涨的合理性，并解释是否存在虚增收入、突击确认收入规避退市等情形。

值得一提的是，刚刚解决大股东股份冻结问题的利源股份，今年正面临利润为负、营收不足3亿元的情形。

面对问询，大千生态否认了存在违法违规情形，并进行了详细解释。当然，利润亏损是公司需要面对的下一个挑战。 

上图截自《问询函回复》

在对上交所的《问询函回复》中，大千生态表示，公司利润亏损，主要系费用暴增。从上图可以看到，2025年，公司销售费用预计为0.91亿元，同比增长了28倍。这其中，主要是宠物服务及销售业务投入了大量资金，仅此业务销售费用便达到0.83亿元，对应销售费用率达62.41%。 

多位重要股东先后减持，张源继续加码 

2024年8月，业绩连年下降的大千生态，股价逐步跌至6.76元/股。苏州步步高入主后，叠加跨界宠物业务，公司股价于2025年8月一度攀至45.05元/股的高点，一年时间暴涨约6倍。 

与此同时，大千生态的多位重要股东开启了减持之路。 

其一，安徽新华发行集团控股有限公司（下称“安徽新华集团”）在2025年1月至4月，以及6月至9月，连续两轮，合计减持了1.42%所持上市公司股份，累计套现约6000万元。2026年3月13日，安徽新华集团再抛减持计划，拟通过集中竞价、大宗交易方式，减持不超过公司总股本的3%股份。 

其二，大千生态副总经理王正安，于2025年6月至9月减持0.3%公司股份，套现约0.14亿元。

其三，2026年3月24日，深圳市速源科技发展有限公司公告称，拟通过集中竞价、大宗交易方式减持不超过公司总股本的3%股份。

截至4月2日收盘，大千生态股价为23.84元/股，较去年高点已近腰斩。

大千生态股价距离去年股价高点已腰斩。

不过，张源还在持续加码。2025年7月，大千生态抛出了一份定增公告，拟向苏州步步高募集不超过8.5亿元（后调整为不超过7.17亿元）资金，扣除发行费用后将全部用于补充流动资金，发行价格为25.46元/股。

2025年底，在对上交所的发行股票申请文件问询函回复中，大千生态称，此次发行募资旨在优化公司财务状况，增强抗风险能力；提升公司市场竞争力，推动公司高质量、可持续发展；巩固控股股东的控制地位，助力公司业务稳健发展。

南都记者注意到，2023年底，原上市公司光一科技在退市整理期时，张源不惜违规增持，逆市买入，成为该退市股票的最大股东（含一致行动人）。

小试牛刀后，近一年半，张源更是连续入主大千生态、利源股份，ST中珠三家上市平台，投资风格可谓激进。这三家公司均属于“爆雷”企业，想要重新盘活，资金实力、产业整合能力、企业管理能力缺一不可，当然，如果成功，收益也将十分可观。 

采写：南都N视频记者 缪凌云

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编辑：甄芹