膳食营养补充剂龙头企业汤臣倍健近日发布了2026年一季报。报告期内，汤臣倍健实现营业收入18.69亿元，同比增长4.3%，归母净利润4.02亿元，同比下降11.62%，扣非净利润3.75亿元，同比下降8.19%。经营活动现金流净额5227万元，同比下滑85.57%。总的来看，一季度增收未增利。

营收企稳但利润承压

一季报显示，汤臣倍健营收连续三个季度同比正增长，但利润端下滑。毛利率同比提升0.7个百分点至69.15%，而净利率走低，主因费用快速扩张：三项费用合计占营收比重达41.8%，同比上升15.85个百分点，其中销售费用率提升6.21个百分点，销售费用较上年同期增加约1.4亿元，对此，财报中解释为“战略性发力兴趣电商与跨境渠道”的前置投入。

另一方面，汤臣倍健的经营活动现金流净额，从上年同期的3.62亿元降至5227万元，同期应收账款增至5.05亿元，对此，汤臣倍健在财报中解释系“年初授予客户信用额度，年底集中清收”。

财报还显示， 其一季度预付款项较期初增长45.28%至1.51亿元，主要用于预付品牌广告宣传款项。合同负债下降37.69%至3.28亿元，显示上年底备货预收款已消化。

线上营收增速快于线下

另一方面，汤臣倍健的各渠道端也呈现分化。

具体来看，其一季度线上渠道营收8.51亿元，同比增长11%。线下渠道营收10.1亿元，同比增长2.21%。线上主品牌在抖音增长约70%，天猫京东恢复正增长。线下商超渠道增幅近三成，部分对冲药店渠道的下滑压力。

此前，汤臣倍健发布的2025年报显示，全年实现营收62.65亿元，同比下降8.38%，较2023年峰值缩水超30亿元。归母净利润7.82亿元同比增长19.81%，但部分源自费用收缩。竞争层面，健合集团旗下Swisse品牌全球营收约69.5亿元，首次超越汤臣倍健，同时，新锐品牌通过内容电商快速崛起，汤臣倍健面临双面夹击。

综合来看，作为VDS龙头，汤臣倍健一季度营收回暖，但利润与现金流走弱，渠道转型仍在攻坚期。对于费用前置投放能否在下半年带来足够的收入增长、研发投入收缩对长期竞争力影响等市场关注焦点，南都湾财社将持续关注。

采写：南都湾财社记者 黄驰波