老牌乳企陷入增长困境，燕塘乳业上半年净利预计下降超50%

作为广东第一家液体乳上市企业，源自1956年老字号的燕塘乳业，在登陆A股十二年后，正面临前所未有的经营压力。

近日，燕塘乳业发布2026年半年度业绩预告，预计实现归母净利润1222.99万元至1747.13万元，同比下降50.00%至65.00%。净利润同比“腰斩”背后，在行业“需求偏弱、供给宽松”的存量竞争时代，这家区域乳企不仅要面对全国性巨头的渠道下沉挤压，还要解决自身大本营市场萎缩、业绩下滑的困局，如何突围？

上半年净利最高跌去65%

连续两年业绩下滑

根据燕塘乳业发布的2026年半年度业绩预告，公司预计上半年实现归母净利润1222.99万元至1747.13万元，同比下降高达50%至65%。对于业绩大幅下滑，公司给出了两方面解释：一是加大市场开拓与产品推广力度，对盈利形成挤压；二是依据国家税收法律法规开展涉税事项自查，增加的企业所得税计入当期损益。

然而，燕塘乳业的业绩下滑趋势从2024年就已开始。财报显示，2024年燕塘乳业实现营业收入17.32亿元，同比下降11.18%；实现归母净利润1.03亿元，同比下降43.03%。彼时，这已经被视为公司近年来交出的最差成绩单之一。但其2025年的业绩情况并未好转，反而进一步缩水。2025年年报显示，公司营业总收入为15.86亿元，同比再降8.47%；归母净利润更是下降至5762.5万元，同比大跌43.94%。

到了2026年一季度，燕塘乳业当季营收3.33亿元，同比下降0.43%；归母净利润仅剩4.95万元，同比断崖式下滑99.43%，几乎在盈亏平衡线上挣扎。对于业绩表现，燕塘乳业解释称，主要受三方面因素影响：一是报告期内产品销售单价下降，挤压利润空间；二是营销及宣传推广投入增加，拉高期间费用；三是确认的财政补贴收入同比减少，进一步拖累净利润表现。

事实上，从燕塘乳业2025年的净利润表现来看，其已经跌回了2019年以前的水平。在乳制品行业进入存量博弈的时代，燕塘乳业正经历着区域型中小乳企在巨头夹缝中求生的典型阵痛。

广东大本营市场承压

面临区域乳企共性难题

燕塘乳业是广东第一家液体乳上市企业，“燕塘”品牌则更是源于1956年的老字号，2014年登陆A股，产品包括巴氏杀菌奶、超高温灭菌奶、酸奶、花式奶、乳酸菌乳饮料等乳制品。自2014年上市之日起，燕塘乳业便一直坚持着“精耕广东、放眼华南、迈向全国”的发展战略。但就业绩层面而言，该战略目前还没有显现出效果。不仅如此，广东大本营市场也面临压力。

据了解，2025年燕塘乳业在广东省内珠三角地区实现收入11.84亿元，占营业收入比重为74.68%；广东省内珠三角以外地区实现收入3.62亿元，占比22.82%；意味着珠三角地区营收占比高达97.5%；广东省外地区收入3974.03万元，占比2.5%。

但近年来，华南地区乳业竞争日趋激烈。燕塘乳业不仅面临温氏乳业、晨光、风行等本土乳企的正面竞争，伊利、蒙牛、光明等巨头亦在不断加大布局华南地区，对燕塘乳业构成竞争压力。

分析指出，与北方乳企坐拥黄金奶源带不同，燕塘乳业地处华南，受气候与养殖条件限制，原奶成本远高于北方同行。由于主要依赖北方主产区输入原奶，燕塘乳业在原材料端的议价权和成本控制力天然处于劣势。当伊利、蒙牛等巨头凭借全国化布局的成本优势，在华南市场发起高频促销攻势时，燕塘乳业就陷入被动境地。

这种挤压在利润表上已经有所体现。2025年，燕塘乳业销售费用中的广告宣传及促销费用同比增长近10%，但高昂的投入并未换来收入增长，反而因毛利率下滑和费用率上升，导致净利率降至近年来新低。

此外，燕塘乳业在产品结构升级方面进展缓慢。2025年，其三大产品线——液体乳类、乳酸菌乳饮料类和花式奶收入全面下滑。产品动销乏力直接导致了产能利用率低下。截至2025年，燕塘乳业总设计产能已达31.56万吨，但实际产量仅为18.08万吨，产能利用率降至57%。

从行业维度看，燕塘乳业的困境并非孤例。2025年，国内乳制品行业延续“需求偏弱、供给宽松”格局，原奶价格长期低位运行。虽然原奶降价理论上利好下游加工企业，但头部乳企凭借更强的品牌力和渠道渗透能力，通过“价格战”加速了市场份额的收割，区域乳企面临更大的生存与发展困境。

巨头挤压下，对于燕塘乳业这家拥有七十年历史的广东老字号乳企而言，能否在产品创新和渠道变革上找到根本性的差异化路径？南都湾财社记者将持续关注。

采写：南都·湾财社记者 王静娟