20亿欧元收购战博弈升级，Hugo Boss拒绝贱卖

英国零售集团Frasers Group对德国高端男装品牌Hugo Boss的控股布局进一步升级。集团日前宣布增持255万股股份，持股比例升至30.28%。根据德国相关法规，持股超过30%后，Frasers需向剩余股东发起全面强制收购要约。Hugo Boss董事会及监事会一致建议股东，拒绝Frasers提出的每股38欧元收购要约，认为该报价未能充分反映公司价值及中长期增长潜力。Frasers随即宣布将收购要约期限延长至8月13日，以争取更多股东支持。

据南都此前报道，Frasers于2020年6月入局Hugo Boss并开启长期增持布局。截至目前，该集团是Hugo Boss第一大股东，持股比例26.06%。此次Frasers计划以每股38欧元的价格现金收购剩余的73.94%流通股份，整体交易估值约为19.78亿欧元（约合人民币155亿元）。欧盟委员会目前已批准此次交易的合并控制审查，反垄断机构与并购监管条件也已满足，但收购仍需获得足够股东接受38欧元/股的要约价格。（此前报道：Hugo Boss将被全资收购，交易估值约155亿元）

自6月提出收购计划以来，Frasers始终维持报价不变。对比市场数据来看，38欧元/股的收购单价，较Hugo Boss近三个月成交量加权平均价36.41欧元溢价4%。受全球消费环境波动等多重因素影响，当前Hugo Boss股价相较三年前高点近乎腰斩，整体市值处于低位区间。Hugo Boss董事会及监事会认为每股38欧元报价，仅为法律规定的最低收购价格，并非公司合理估值，且Frasers未提出对公司战略或业务运营的重大调整计划。

Frasers由英国亿万富豪Mike Ashley迈克·阿什利掌控，业务版图覆盖线下实体零售与线上时尚电商两大板块：旗下坐拥欧洲头部运动零售平台Sports Direct、老牌高端百货House of Fraser，同时持有ASOS、Debenhams、Currys等多家知名时尚电商及消费品牌的大额股权。集团高管Michael Murray已进入Hugo Boss董事会，加强对品牌经营的影响力。但该集团此前支持Hugo Boss现任首席执行官Daniel Grieder及董事长Stephan Sturm继续留任。

截至6月30日的Hugo Boss 2026财年第二季度及上半财年业绩显示，集团第二季度销售额同比下滑9%至9.05亿欧元，上半年销售额同比下滑8%至18.1亿欧元。业绩下滑主要受德国、英国及法国等市场需求疲软影响，同时主动关闭低效门店及批发业务收缩也拖累整体表现。欧洲、中东及非洲地区（EMEA）地区第二季度和上半财年销售额分别同比下滑13%和11%，亚太地区相对更具韧性，第二季度和上半财年销售额分别同比下滑5%和2%。

报告期内，集团库存水平同比下降15%，第二季度毛利率大幅提升200个基点至64.9%，净利润录得3400万欧元，自由现金流强劲，降本增效成果显著。Hugo Boss集团在2025年底更新了“CLAIM 5 TOUCHDOWN”战略，旨在重组、精简并强化业务体系，以提升盈利能力。其中，2026年作为重组关键年，通过流程精简、产品组合优化与渠道网络升级强化业务根基。上半年，HUGO BOSS集团净关闭门店21家，

Frasers日前披露，已通过出售看跌期权累计获得Burberry约4.16%的投票权。若相关期权全部行使，Frasers将跻身Burberry十大股东之列。这也是继对Hugo Boss发起收购要约后，该集团在欧洲高端时尚行业的又一重要投资动作。此前Frasers已是Mulberry第二股东及Hugo Boss最大单一股东。与此同时，Frasers正同步推进澳大利亚鞋履零售商Accent的收购计划，由于多项并购布局，公司暂缓发布2027财年业绩指引。

近一年来，全球高端服饰与奢侈品赛道并购动作频繁。2025年12月，Prada集团完成12.5亿欧元全资收购轻奢品牌范思哲；2026年5月，美国零售集团ABG斥资10亿美元收购百年经典牛仔品牌Lee，加码大众服饰赛道；6月，红杉中国成功拿下意大利运动鞋Golden Goose黄金鹅多数股权，成为控股股东。但跨企业并购易出现企业文化适配、高层决策分歧、资源整合难度高等潜在问题，双方后续能否实现资源互补、达成协同发展目标，仍需长期市场验证。

南都N视频记者 王欣