俄乌战事进入第二天，局势正朝着对俄罗斯有利的方向发展。

据央视新闻报道，当地时间25日8时20分许，俄罗斯的一支战斗机群接近乌克兰首都基辅，将于10至15分钟内到达基辅上空；据乌克兰武装部队消息，俄军正式进入基辅州的沃尔泽利市，距离基辅市大约35公里，已是兵临城下之势。

与此同时，昨日大跌的俄罗斯股市也迎来反弹。当地时间25日，俄股大涨并“高开高走”，RTS指数在开盘后一度反弹超过28%。

俄军挺进基辅

A股俄股“高开高走”

当地时间25日，乌克兰国防部副部长汉娜·马里亚尔表示，俄罗斯武装力量正快速向乌克兰首都基辅推进。据央视新闻报道，当地时间25日8时20分许，俄罗斯的一支战斗机群接近乌克兰首都基辅，将于10至15分钟到达基辅上空。另外，乌克兰武装部队消息，俄军正式进入基辅州的沃尔泽利市，距离基辅市大约35公里。

乌克兰第二大城市哈尔科夫城市基础设施管理局副局长表示，哈尔科夫的地铁将作为避难所、不会恢复客运，直至另行通知。据荷兰媒体BNO News报道，基辅附近的桥梁被炸毁，以防止俄罗斯军队使用。

尽管俄乌战争还未结束，但股市已经出现反弹情况。南都记者在莫斯科交易所官网注意到，尽管昨日俄罗斯RTS指数与MOEX指数分别大跌近40%及逾30%，但到了25日，俄股开盘大涨，俄罗斯RTS开盘指数为808.76，盘中一度达到962.74，对比昨日一度反弹超过28%。俄罗斯MOEX指数也在开盘时大涨16%。截至发稿前，RTS指数开始有所回落。

当地时间25日RTS指数盘中走势（图源自莫斯科交易所官网）

而在今日，A股三大指数亦高开高走，随后震荡回落，创业板指一度涨超3.5%。上证指数收涨0.63%报3451.41点，深证成指涨1.21%报13412.92点，创业板指涨2.58%报2855.8点，科创50涨2.13%报1240.88点，万得全A涨0.98%报5493点。个股也涨多跌少，涨停个股达75只，市场成交额连续3个交易日突破万亿；北向资金实际净买入63.85亿元。

在美股方面，受战争影响，标普500指数盘中一度下跌 2.6%，但收盘上涨 1.5%；道琼斯指数在盘中低点下跌 859 点后，收盘上涨约 90 点；纳斯达克综合指数在当天的最低水平下跌近 3.5% 后反弹，上涨了3.3%。

欧美制裁未触及痛点或成救市原因

专家认为冲突对市场影响短暂

随着乌克兰局势的恶化，包括英法德在内的欧盟国家以及美国、日本等国纷纷宣布对俄罗斯进行制裁。

不过南都记者观察发现，美国、欧盟等方面的制裁似乎收效甚微。其中，美国总统拜登在白宫记者会上表示，“将俄罗斯剔除出SWIFT(银行结算系统)一直是选项之一，但目前没有计划使用该选项”；德国尽管宣布暂停“北溪2号”天然气输送系统的项目认证，但据德媒报道称，“理论上可以通过缴纳最高100万欧元的罚款，俄罗斯即可继续运作该项目”。

有分析人士认为，欧美国家的制裁并未触及能源和SWIFT这两个关键点，可能因此挽救市场。此外，俄乌战争还降低了美联储三月份加息50个基点的预期。在拜登公布制裁方案之后，市场才开始大举反攻。

中金公司的研报认为，一般而言，地缘冲突具有突发性和不可预测性，因此市场没有准备和无法对未来走势做出准确预判的情况下，最直接的反应就是避险先行，历次经验无不如此。但是持续多久和幅度多大则要看冲突本身规模和程度，除非因此导致连锁反应，例如20世纪 70 年代因为石油危机导致的通胀压力。

此外，中金公司对20世纪90年代以来较为典型的局部冲突期间资产表现和资金流向进行对比后发现：一是短期都将打压风险偏好；二是新兴市场受到的影响平均看要更大，但区域直接冲突例外；三是一般不会特别显著且持续时间也相对比较短暂；四是多为脉冲式，不改变原有趋势，冲突过后迅速反弹收复失地；五是资金流向上短期也有流入债券的避险行为。

不过，有专家认为俄乌局势对市场的影响不会持续太久。前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，由于俄乌双方力量悬殊，一天之内俄罗斯就摧毁了乌克兰境内的大部分军事设施，因此战争很快会有一个结果，对于市场的影响是非常短暂的。“这种事件性的冲击对于市场的影响只会造成短期的一种超跌，甚至跌出了机会，一些优质的股票被错杀，将是比较好的一个入场时机。”杨德龙说。

主权偿付能力或将全面受损

乌克兰主权信用级别再度下调

乌克兰的战场局势不容乐观，战线已推至首都基辅的市郊。而在金融领域，乌克兰再度受到打击。北京时间25日，中诚信国际将乌克兰的主权信用级别由Bg-级下调至CCCg级，并密切跟踪乌克兰态势以及影响，及时采取下一步评级行动。

中诚信国际认为，俄乌冲突将直接冲击乌克兰的短期经济活动，阻碍疫情后乌克兰经济回归正常化，动摇投资者对其经济发展的信心，同时增加政府流动性压力，并对乌克兰的工业和农业生产能力造成破坏，全面影响乌克兰投资与出口。同时，在国防开支增长导致财政支出攀升与货币贬值的影响下，政府负债率预计将较2021年的55%大幅增加，严重阻碍乌克兰持续多年的财政整顿工作。伴随冲突持续，国际资本市场借贷成本会持续抬升，而受制于本国银行有限的资金支持能力以及非居民部门资金大幅外流，乌克兰政府国内融资能力将大幅受限，乌克兰的外汇流入将受到制约，从而对乌主权信用水平形成显著冲击。

此外，冲突还将影响俄罗斯和部分欧盟国家的主权信用水平。中诚信国际表示，随俄乌冲突持续恶化，俄罗斯或受到全面制裁，进而阻碍其经济现代化和多元化进程，使得俄罗斯主权信用下行压力加大；而武装冲突的升级也将使对俄能源严重依赖的欧盟地区国家的能源安全系统遭到更大程度破坏，在美国对俄展开经济制裁的背景下，波罗的海三国、芬兰等与俄贸易往来密切的欧盟国家将首当其冲，其主权信用将受到负向冲击。

采写：南都记者 陈卓睿

编辑：陈卓睿

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陈卓睿

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南方都市报记者