LPR连续14个月按兵不动，专家：央行三季度或政策性降息

7月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布最新LPR（贷款市场报价利率）报价：1年期品种报3.0%，5年期以上品种报3.5%。两个期限品种的LPR报价不仅较上月保持不变，更是已经连续14个月“按兵不动”。

东方金诚宏观研究团队称，从稳息差角度看，当前报价行缺乏主动下调LPR报价加点的动力。最新数据显示，受年初部分贷款重定价等影响，2026年一季度末商业银行净息差为1.40%，较上年末下行0.02个百分点，再创历史新低。

东方金诚宏观研究团队认为，年初以来LPR报价保持稳定，背后是一季度宏观经济起步有力，叠加近期出口继续高增，以高技术制造业为代表的新质生产力领域加速发展，这意味着尽管二季度国内投资、消费势头转弱，GDP增速有所下行，但当前宏观政策保持较强定力。总体上看，近期货币政策仍处于观察期，是7月政策利率和LPR报价未作调整的根本原因。

民生银行研究院团队认为，目前看，政策利率年内持稳的概率较大，但若下半年出现外需明显转弱或经济失速风险，则可能启动降息，使得LPR跟随下调。

东方金诚宏观研究团队判断，下半年央行有可能实施政策性降息，将带动LPR报价跟进下调。一方面，伴随此前高油价对全球经济的拖累效应逐步显现，以及中国外部经贸环境还有变数，再加上全球AI投资热潮的可持续性有待观察，下半年出口增速有高位下行趋势，而国内消费、投资需求需要提振，下半年稳增长政策会适度发力。

另一方面，伴随高油价等输入性通胀效应减弱，以及近期芯片价格大幅上涨向电子产品以外扩散传导的空间有限，下半年国内物价整体上会处于温和水平，再加上今年人民币汇率稳中偏强，都为货币政策灵活调整提供了有利条件。

“综合以上，我们判断下半年在科技创新和技术改造再贷款、支农支小再贷款等结构性货币政策工具进一步加力，持续做好科技金融、普惠金融等‘五篇大文章’的同时，央行有望在三季度末前后实施政策性降息，降息幅度预计为10个基点。这将带动包括LPR报价等在内的各类主要市场利率跟进下调，进一步降低企业、居民融资成本，是下半年促消费扩投资、有效对冲外部不确定性的一个重要发力点。”东方金诚宏观研究团队表示，下半年还需努力稳定房地产市场，后期不排除通过定向引导5年期以上LPR报价较大幅度下行，并结合财政贴息等方式，推动居民房贷利率显著下调的可能。

采写：南都N视频记者 赵唯佳