今日（6日），中金公司发布了股价异动公告，称公司股票于2020年11月3日、11月4日、11月5日连续三个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%。

从11月2日上市以来，中金公司连续大涨，5个交易日大涨超50%，以发行价28.78元来看，上市至今涨幅为80.4%。今日，中金公司高开高走，截至收盘，该股报51.92元，封单超4万手，成交超40亿元，换手率超30%，总市值达2500亿元。

股价连续大涨的中金，为何被看好？

中金公司k线图

净资产收益率较好

中金营业收入从2016年的73.58亿元持续提升至2019年的165.96亿元，近三年复合增速达31.14%。从中金公司最近公布的三季报可知，前三季度公司营业收入为168.01亿元，同比增长50.09%；归属于母公司股东及其他权益工具持有人的净利润为48.91亿元，同比增长55.81%；公司基本每股收益为1.11元/股，同比增长50.22%。由此来看，高于公司早前订立增长17%至47%的目标上限。

与此同时，前三季度的资产总额也有所上涨，截至2020年9月30日，中金公司资产总额为4854.72亿元，较2019年末增长40.73%；但公司负债总额为4285.81亿元，较2019年末增长44.58%，资产负债率达到88.28%。相比较于近几年的数据，可以发现中金公司的资产负债率有所上升，2017年到2019年分别为84.49%、84.61%、85.93%。

根据中金公司2020年的半年报业绩来看，其净资产收益率以6.1888%排在上市券商中的第九位，而每股净资产则以12.63元排在了第六名。从近几年的净资产收益率来看，则呈现U型，从2015年的11.67%到2016年9.56%，2017年则下降到7.38%，此后为2018年的8.28%，到2019年为8.78%。2020年上半年，中金ROE则为6.1%，同期行业为4.0%。

提高重资产业务比例

从中金公司的业务来看，主要包括投资银行业务、股票业务、固定收益业务、投资管理业务和财富管理业务五大业务板块，2019 年中金公司实现的157.55亿元营业收入中，各大板块占比分别为22.95%、20.49%、 15.92%、 12.42%及 20.86%。投行和股票业务属于轻资产业务，所以随着这两块业务占比的降低，中金重资产业务占比逐渐提升，截止到今年上半年达为57%。

投行业务一直是中金公司的王牌，中金公司的投资银行业务主要包括股权融资、债务及结构化融资和财务顾问业务。

具体来看，上半年，投资银行业务实现收入人民币24.2亿元，同比增长134.7%。上半年，中金公司作为主承销商完成A股IPO项目13单，排名市场第二；完成A股再融资项目5单，排名市场第三；作为全球协调人主承销港股IPO项目4单，排名市场第一，业绩也算是可圈可点。

投资管理方面，上半年实现收入人民币12.7亿元，同比增长47.1%。投资管理业务继续推进大类资产配置团队和平台的搭建工作，强化产品设计、渠道、投资及研究等关键能力，大力提升资产管理规模。截至2020年6月30日，中金公司通过多种方式整体管理的资产规模达到约人民币8,983亿元。

但是随着业务发展，中金重资产转型不断深化，投行净收入贡献占比下降至2020上半年的19.38%。

天风证券认为，从盈利能力来看，中金公司长期保持优于同业。中金公司主要是通过提高经营杠杆率实现股东回报的提升，这是投资银行的专业能力体现。综合考虑A股和H股可比券商的估值情况，且公司上市半年内的A股流通股本占总股本比例为5.39%，预计将出现估值溢价。

华创证券同样认为，当前国内科创板、创业板注册制均已实施落地，未来注册制全面推行，券商销售定价能力越发重要，中金公司经过多年海外展业的积累，对注册制的适应程度较国内同业更具优势，未来公司投行业务市占率或将进一步提升。

资料参考：中金公司招股书/公告、天风证券研报、华创证券研报

作者：南都全媒体 助理研究员麦妙钿

编辑：管玉慧

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管玉慧

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南方都市报记者