2026年一季度，公募基金行业再度迎来“亏损季”。天相投顾数据显示，受市场整体冲高回落、震荡分化影响，一季度全市场公募基金合计亏损2029.42亿元，权益类基金成为亏损主力军，股票型基金单季亏损高达1704.44亿元，QDII基金亏损983.18亿元，混合型基金亏损372.98亿元。

行业整体承压之下，富国基金旗下富国中证港股通互联网ETF（159792.OF）以175.47亿元的季度亏损额，登顶公募基金“亏损王”，亦是全市场唯一单季亏损超150亿元的产品。为深入了解富国基金ETF产品线规划、港股科技资产长期价值判断、风控举措及投资者服务机制，南都・湾财社记者已向富国基金递交采访函，截至发稿暂未获得正式回应。

规模效应放大波动

单只基金亏损超175亿元

公开信息显示，富国中证港股通互联网ETF成立于2021年9月15日，首募规模2.459亿份。后续随资金流入和板块行情变动，基金规模持续扩张。截至2025年末，净资产规模曾达794.79亿元，份额规模超932亿份。经历一季度净值回撤后，期末资产净值仍高达620.29亿元。

一季报数据显示，该基金在2026年1月1日至3月31日期间，份额净值增长率为-20.27%，跑输同期-19.86%的业绩比较基准收益率0.41个百分点。

财务数据层面，该基金一季度本期已实现收益-15.21亿元，本期利润为-175.47亿元，加权平均基金份额本期利润为-0.1784元，期末基金份额净值为0.6797元。长期维度看，自成立以来该基金累计净值增长率为-32.03%，较同期-34.38%的基准收益率，超额收益2.35个百分点。

“会出现如此大的亏损金额，主要源于基金的规模效应。”一位不愿具名的业内人士向南都·湾财社记者表示，“基金规模超过600亿元后，即使净值出现小幅波动，也会带来也会带来巨额绝对盈亏。一季度港股通互联网板块集体回调，而该基金作为行业龙头产品，自然成为亏损金额最大的基金。”

申赎数据同步显示，一季度富国中证港股通互联网ETF总申购101.37亿份，总赎回121.18亿份，净赎回规模约19.81亿份。

两位基金经理共管

多只港股主题产品业绩承压

富国中证港股通互联网ETF由蔡卡尔、田希蒙两位基金经理共同管理。其中，蔡卡尔自基金成立日起即参与管理，任职期内回报为-31.13%；田希蒙自2023年1月31日起加入管理团队，任职期内回报为-7.56%。

履历显示，蔡卡尔于2013年8月加入富国基金，现任富国基金量化投资部量化投资总监兼定量基金经理，目前管理9只基金、总规模727.68亿元。其管理的富国中证医药主题指数增强A、富国中证A500指数增强A等指数增强产品表现亮眼，截至5月15日任职回报分别达48.84%、38.95%；但港股通主题产品表现疲软，富国中证港股通互联网ETF任职回报-32.11%、年化回报-7.96%，在1216只同类产品中排名1110位；其联接基金富国中证港股通互联网ETF联接A任职回报-23.51%，同类排名1176/1347。

田希蒙目前在任管理基金数为13只，总规模为778.62亿元。Wind数据显示，截至5月15日，其在管7只产品任职回报为负。亏损集中于港股通互联网、科技、消费赛道。其中，其共管的富国中证港股通互联网ETF任职回报-9.30%、年化回报-2.92%，同类排名1380/1632。 

重仓互联网龙头

前十大重仓股集中度近78%

一季报披露，该基金重仓港股互联网龙头企业，前十大重仓股涵盖腾讯控股（0700.HK）、阿里巴巴-W（9988.HK）、小米集团-W（1810.HK）、美团-W（3690.HK）等，而上述个股一季度普遍大幅下挫。

截至一季度末，该基金前十大重仓股集中度为77.64%。具体来看，腾讯控股为第一大重仓股，占净值比15.23%；阿里巴巴-W位列第二，持股市值91.61亿元、占比14.77%；小米集团、美团-W、贝壳-W（2423.HK）分列第三至第五，持股市值分别为85.96亿元、75.25亿元、25.97亿元。

调仓方面，一季度基金经理小幅调整持仓：减持商汤-W（0020.HK）3469.8万股，持仓降至16.00亿股，持股市值占比仍为4.18%；同时小幅减持腾讯控股、阿里巴巴-W，分别减持47.89万股、189.25万股。

基金经理：

市场悲观情绪或过度，长期配置价值凸显

一季度港股互联网板块遭遇多重压力。基金一季报指出，标的指数出现明显回调，原因主要来自两方面：一是全球地缘冲突加剧，市场风险偏好下降；二是AI Agent技术快速迭代，引发市场对传统软件应用替代以及部分平台型公司大模型能力不足的担忧，相关互联网公司估值承压。

尽管一季度净值出现较大幅度回撤，基金经理仍对板块持审慎乐观态度。管理人认为，当前市场对港股互联网板块的悲观情绪可能过度。一方面，头部互联网厂商在AI领域研发投入持续加大，自研大模型能力处于行业前列，市场担忧部分源于大模型发布节奏或商业化落地速度的阶段性因素。另一方面，随着后续新模型陆续发布及AI应用落地，板块估值存在逐步修复的可能。

估值层面，中证港股通互联网指数已处于历史低位，中长期配置价值有所提升。但短期价格走势能否逆转，仍然存在不确定性。管理人提示，投资者重点在于根据自身风险承受能力选择参与方式。

行业普遍亏损

头部公募ETF产品线承压

富国基金作为在管规模超1.3万亿元的头部公募，2025年全年旗下基金合计为基金份额持有人创造利润超1050亿元，旗下富国中证港股通互联网ETF也一度因份额快速增长受到市场关注。此次单季度175.5亿元的亏损显示，当单一产品规模较大且行业集中度高时，系统性下跌所带来的净值回撤和绝对亏损金额均会相应放大。

除该产品外，富国基金旗下多只ETF产品在一季度同步承压。例如，富国中证港股通科技ETF一季度净值下跌13.24%，期末份额净值0.8074元；富国中证卫星产业ETF亏损约8.66亿元。

为深入了解富国基金ETF产品线整体规划、港股科技资产布局逻辑及风控举措，南都・湾财社记者就ETF产品线差异化策略、港股科技资产长期价值判断、投资者服务与教育机制、投资管理及风控优化方向四大核心问题，向富国基金递交采访函，截至发稿暂未获得正式回应。

值得关注的是，富国基金已于2026年3月27日下调富国中证港股通互联网ETF的费率，管理费年费率从0.50%降至0.15%，托管费率由0.10%降至0.05%。富国基金表示，此举旨在降低投资者持有成本，提升产品竞争力。

从整个基金行业来看，一季度的亏损并非个例。受全球经济增长放缓、地缘政治冲突、美联储货币政策调整等多重因素影响，全球资本市场普遍出现波动，A股市场亦未能独善其身。天相投顾数据显示，一季度全市场公募基金合计亏损2029.42亿元，其中股票型基金、QDII基金和混合型基金是亏损的主要来源。

市场人士提醒，指数型ETF虽能分散个股风险，但难以规避行业高集中度、系统性下跌的冲击。投资者配置此类产品，需综合评估标的指数估值、行业景气度及自身风险承受能力。对于基金管理人而言，继续完善风险控制体系，做好投资者适当性管理，仍是未来持续面对的课题。

采写：南都·湾财社记者 罗曼瑜