高位套现！谁在接盘？兆易创新等半导体企业股东超百亿元减持

5月27日，兆易创新（603986.SH）发布实控人、控股股东朱一明于当月11日至25日期间，通过集中竞价和大宗交易，累计减持632.9905万股兆易创新股份，对应减持比例达0.90%。 

与该公告同时发布的另一个公告则显示，5月22日、5月25日、5月26日，兆易创新连续3个交易日内日收盘价涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动情形。

对此，兆易创新解释，公司除了持有正处于A股IPO审核中明星企业长鑫科技集团股份有限公司（下称“长鑫科技”）1.80%的股份外，未发现其他可能对股价产生较大影响的重大事件。

该公告亦显示，实控人朱一明自4月7日发布拟减持不超过1121万股兆易创新股份的减持计划后，截至5月27日已实际减持1034.8637万股，而兆易创新此间股价从4月29日收盘价308.44元/股涨至5月27日收盘价514.18元/股，累计涨幅超66%。若以成交时段的最低成交价估算，朱一明本次已减持套现超32亿元。

不过，大股东高位大额减持套现，股价却越卖越涨，并不是兆易创新独有的情形。事实上，早在5月22日，A股7家半导体企业同日发布股东或管理层大额减持公告，合计减持金额估算超百亿元，引发市场惊呼半导体作为今年A股的最强板块，迎来重磅减持潮。

与减持潮形成鲜明对比的是，5月27日，Wind半导体行业指数盘中创历史新高。那么，价格高位下，最终是谁接盘买下股东们减持的股份？

询价转让是主要减持方式，机构投资者是接盘主力

Wind显示，截至5月28日收盘，Wind二级半导体行业指数的今年累计涨幅达58.72%，年涨幅在所有Wind二级行业指数中最高，是A股今年以来涨幅最大的板块。

同样截至5月28日收盘，所属Wind二级半导体行业的A股上市企业在今年共计发布了176条标题含“减持”的公告，而去年同期，同一统计口径下的公告数量为113条，减持相关公告数量同比增长55.75%。

其中，5月22日收盘后，中微公司（688012.SH）、澜起科技（688008.SH）、翱捷科技（688220.SH）、长芯博创（300548.SZ）、灿勤科技（688182.SH）、晶升股份（688478.SH）、广立微（301095.SZ）7家半导体行业企业同日公告股东、管理层减持计划，一度成为财经热点报道事件，纷纷估算上述减持预计可套现金额超百亿元，财富效应令人惊叹。

那么，半导体企业股东们集中减持下，谁作为主要买方在二级市场高位接盘？以上述7家同日披露减持计划的半导体企业为观察样本，详细梳理明细减持方式和减持比例，不难发现，二级市场专业机构投资者作为主要买方，承接股东们的高位套现股份。

首先，在减值方式上，本次集中披露减持计划的7家半导体企业有5家为科创板企业，其中3家选择以询价方式减持股份，分别是澜起科技、灿勤科技、晶升股份，对应的减持股份上限合计数量达2476.3097万股，占7家企业减持股份上限合计数量的42.87%。

作为科创板、创业板企业独有的减持方式，询价转让本身为非公开转让，单笔交易的股份比例要大于1%，受让方限定为机构投资者且受让股份后需锁定6个月。

5月25日收盘后，澜起科技、灿勤科技、晶升股份亦同步公告了询价转让定价情况。其中显示，参与询价购买该三家企业股份的机构投资者类型涵盖基金管理公司（如易方达、嘉实、华夏等头部公募基金公司）、合格境外投资者（QFII）、证券公司和私募基金管理人，且对应的有效认购倍数分别为2.4倍、2.42倍、3.11倍，申报的申购股份数量均超过减持计划数量。

除了询价交易，大宗交易亦是专业机构投资者为主要购买方的减持交易，且在受让股份后通常也需锁定6个月。

而剩余4家半导体企业中，大股东巽鑫（上海）投资有限公司（下称“巽鑫投资”）在针对中微公司的减持计划中将50%的拟减持股份通过大宗交易出让，阿里巴巴（中国）网络技术有限公司（以下简称“阿里网络”）在针对翱捷科技的减持计划中将三分之二的拟减持股份通过大宗交易出让。由此估算，该两项减持计划中拟通过大宗交易方式完成减持的股份上限数量合计达1465.44万股，占比为25.37%。

产业资本退出背后，警惕个股估值过热 

不难发现，上述半导体企业的大额集中减持背后，或是一场一级市场产业投资机构与二级市场专业机构投资者的高位换手。

这是否意味着，从产业投资机构的角度出发，已经不看好当前半导体上市企业的后续股价，继而选择“跑路”？

从产业投资公司的业务运营看，在陪伴企业上市后、所持有股份可流通情形下，选择在股价高位适时兑现投资收益和回笼资金，是一种常规操作，也是股权投资的主流退出方式。

今年以来，半导体企业的二级市场股价持续走强，为产业投资机构提供了理想的减持价格，但也要警惕二级市场对于半导体企业的估值提前兑现了未来几年的增长逻辑，若后续半导体企业的经营业绩在短期内无法验证当前高股价、高估值背后所隐含的增长逻辑，股价或难免大幅波动。

Wind数据显示，A股所属Wind二级半导体行业共计有191家企业，在2022—2025年的净利润总额分别为600.63亿元、295.94亿元、363.88亿元、535.65亿元，在2023年的净利润总额在经历一波深度调整后，目前处于盈利修复周期。

2025年，上述半导体上市企业中尚有55家净利润为亏损，有25家净利润低于5000万元，合计达80家企业净利润低于5000万元，占比达41.88%。

而上述7家同日发布减持公告的企业中，翱捷科技的净利润在过去三年持续亏损3.9亿元以上，晶升股份在过去三年净利润持续下滑且2025年陷入亏损，广立微的净利润则从1.30亿元震荡下滑至8732万元。

与之鲜明对比的是，澜起科技同期净利润连续两年翻倍增长，并在2025年突破20亿元，长芯博科同期净利润持续高增长，从1.14亿元增至5.80亿元，可谓几家欢喜几家愁。

不难发现，相对于半导体板块整体估值的快速普涨，半导体企业的经营情况则呈现分化状态，且整体业绩增长节奏慢于股价上涨节奏。产业资本在普涨背景下集中减持，或提示了普通投资者须敬畏市场，警惕个股短期泡沫风险。作为普通投资者，应理性甄别投资机会，避免盲目跟风入场。 

采写：南都N视频记者 雷小艳