1月12日，高观投资创始人罗兰士携他的新书《铸就：亚洲股权投资40年》，来到北京的发布会现场。

罗兰士被称为投资界最低调的明星之一，他1991年在中国香港创办高观投资，安然渡过了90年代的亚洲金融危机和2008年的全球金融危机，30多年来，他带领团队为投资者实现了14%的复合增长率。

在历经波折与沉浮之后，罗兰士将自己投资的理念和经验写进新书中。在诸多投资理念中，罗兰士强调：高观投资每年要对400家公司进行调研，最终大概只会投资4家公司，同时，高观投资设置了“认购上限”，即将认购增长持续限制在每年8%到9%，这帮助我们渡过了多次熊市与危机。

高观投资创始人罗兰士携他的新书《铸就：亚洲股权投资40年》，来到北京的发布会现场。

1929年至今出现过26次大熊市，需关注市场周期性

对于众多投资者来说，熊市都是不可回避的一个现实，而熊市也作为开篇内容写进了《铸就：亚洲股权投资40年》这本新书中。

南都记者从新书中了解到，在1929年至今的26次“大熊市”中，股市平均跌幅为38.1%。跌幅最严重的一次是大萧条时期，89.2%的投资者资金化为泡影，亚洲自1990年以来11次熊市的平均跌幅为38.3%。在罗兰士看来，熊市对两类股票的伤害尤为严重：第一类是负债累累、财务过度扩张的公司股票，第二类是牛市最后阶段势头最猛的股票。

罗兰士创立的高观投资也经历过多次熊市，有经验也有教训。其中罗兰士认为最关键的是高观投资设置了“认购上限”，即将认购增长持续限制在每年8%到9%，以及在必要时向投资者返还资本来控制整个资产的规模。认购上限帮助高观投资渡过了多次熊市与危机。

这也是为什么罗兰士在发布会现场强调：投资要有节制，不要贪婪。

不过，望华资本董事长戚克栴揭示了一个奇怪的现象：经济与市场的周期性是必然的，熊市对投资者与企业的伤害是巨大甚至是致命的。但在现实生活中，人们永远如此健忘，在每一次熊市到来时，人们都认为经济与世界走到了尽头；在市场高涨时，人们总认为科技与社会的突破将带来似乎永续的盛世。而实际上，经济增长速度一直都在变。

回望30多年来的中国证券市场，其也经历过起起伏伏：上个世纪90年代的“高通胀”；2001年，中国加入WTO（世界贸易组织）之后深度融入国际市场；2005年至2013年，基建拉动着中国经济的增长；近年来经济改革处于阵痛期。

因此，戚克栴认为，一国经济发展或增长的模式不会永恒不变，资本市场也是如此。理解市场周期、把握投资机遇很重要。同时，他提醒投资者关注市场周期性变化，在危机中寻找机会。

“你需要挺到熊市终点”，这也是老罗兰士（罗兰士的父亲）对于熊市持有的态度。

1月8日，行人经过日本东京一处显示股指信息的电子显示屏。新华社/美联

只依赖AI和ETF，投资者或跌下悬崖

高观投资提出，其每年要同400家公司进行接触，对40家公司作出研究报告，最终投资约4家公司。

对此，人文财经观察家秦朔表示，具有专业团队的高观投资，尚且要经过扎实的基础调研，才会进行投资，对于散户和普通人来讲，也许没有这样的时间和精力。因此，不要在忙乱中作出投资的决定，要区分自己是在投机还是在投资。

那么投资的要义究竟是什么？新书提出了四点理念。在卓越的业务模式方面，高观投资亚洲盈利能力最强的企业；在诚信管理方面，对高管才能、业绩记录、个性和抱负的分析也被纳入高观投资的工作流程中；关于廉价估值，简而言之就是估值很重要；对于长期投资周期，高观投资认为只有长期投资才是好投资。

“其实，我们的投资理念很简单，我们想要投资有正现金流、高利润、快速成长的企业。同时，他们的高管还要把我们当作伙伴。”罗兰士说。

“我们会根据一家企业在社会责任方面的表现来选择投资与否。”罗兰士进一步解释道，我们会淘汰那些在公司治理方面做得差的公司，近年来，我们会因为一家公司在环境治理方面做得不好而淘汰它，我们需要把钱投资于解决问题而不是制造问题的公司。

此外，罗兰士强调了选股的重要性。选股是一个长期策略，即使有了AI（人工智能）的帮助，有了ETF（交易型开放式指数基金），但是股票定价权依然在选股者手上。同时，无论市场在熊市还是牛市，选股都很重要，只依赖AI和ETF只会让投资者跌下悬崖。

采写：南都记者杨文君 发自北京

编辑：梁建忠

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